Обменные курсы валют. Фиксированные обменные курсы и валют, страница 5

Два приведенных выше примерам относятся к послевоенному времени. Но до первой мировой войны долго существовала система золотого стандарта, которая состояла в том, что выпускаемые в оборот бумажные деньги обменивались на золото по фиксированным курсам валют. Это фактически означало и фиксированные курсы валют друг к другу. Золотой стандарт прекратил свое существование в 1914 году, когда страны, вступившие в первую мировую войну, финансировали свои военные расходы за счет эмиссии бумажных денег, которые нельзя было обменять на золото. В 1922 году на Генуэзской конференции система была частично восстановлена в виде золотодевизного стандарта. Он предполагал обмен местной валюты на девизы, в качестве которых выступали валюты стран, которые обменивались на золото по твердым курсам. Главными девизами выступали английский фунт стерлингов и американский доллар. Система полностью прекратила свое существование в 1933 г. в результате отмена золотого стандарта в США (в Великобритании это произошло двумя годами раньше).

Проведем некоторую формализацию. Пусть паритет покупательной способности выполняется в своей абсолютной форме. Тогда можно записать, что

,                                                                                                                 (8.21)

где P есть уровень цен в США. Но тогда, если обменный курс  фиксирован, то инфляция во всех странах оказывается привязанной к динамике цен в США, хотя эта привязка в ряде случаев не слишком жесткая, ввиду эффекта Балассы-Самуэльсона, различий в доле сектора неторгуемых благ и различий в специализации стран. Свою лепту, пусть и временно, могут вносить шоки предложения и изменения и изменения условий торговли.

Теперь рассмотрим зависимость уровней цен от денежной массы в открытой экономике при фиксированных курсах валют. Уравнение спроса равновесия на денежном рынке в стране i имеет следующий вид:

                                                                                             (8.22)

Тогда подставим (8.21) в (8.22). Получим:

                                                                                         (8.23)

Становится очевидным, что величина Mⁱ уже не является экзогенной переменной, а оказывается специально подбираемой. Чтобы убедиться в этом, допустим, что Центральный банк страны i проводит эмиссию национальной валюты в размере эквивалентном $1 млн. Но тогда оказывается, что равенство (8.21) не выполняется, а имеет место неравенство  и блага в стране становятся дороже, чем за рубежом. Как тогда отреагируют агенты экономики? Они сократят спрос на блага в стране i, и постараются делать покупки в других странах. Тогда они обратятся в Центральный банк, чтобы купить зарубежную валюту, который обязан им эту валюту продать по фиксированному курсу. В результате иностранной валюты будет продано и вывезено в размере $1 млн., пока равенство (8.11) не станет снова выполняться, а цены внутри страны снизятся до уровня других стран. Важно при этом понять, что Центральный банк в результате своих действий не только не достигает своих целей по созданию дополнительной денежной массы, но и теряет валютные резервы. Рассмотрим изменение баланса центрального банка, который меняется в два этапа.

·  Рост активов Центрального банка за счет покупки ценных бумаг на рынке активов  на сумму, эквивалентную $1 млн. и одновременный рост его пассивов – в виде денег, выпущенных в обращение также на сумму, эквивалентную $1 млн.

·  Уменьшение активов Центрального банка за счет валюты на сумму $1 млн. при одновременном снижении его пассивов и денежной массы в обращении.