Анализ ежеквартального отчета эмитента ОАО "РУСАЛ Ачинск", страница 5

Попытка посчитать коэффициент капитализации другими двумя способами не увенчалась успехом, так как в ежеквартальном отчете эмитента нет данных о рыночной капитализации. Согласно отчету на 31.03.2010 и  30.06.2010 единственным акционером «РУСАЛ Ачинск» является United Company RUSAL AluminaLimited, который владеет долей равной 100% всех обыкновенных акций эмитента. Таким образом United Company RUSAL AluminaLimited принадлежат все акции «ОАО РУСАЛ», он является собственников этой компании, но есть информация о том, что эта компания передала бразды управления своими акциями трем номинальным держателям:ООО "Дойче Банк", ЗАО ЮниКредит Банк, ОАО Газпромбанк[8].

Таким образом, по сумме баллов в методике Никифоровой Н. ОАО «РУСАЛ Ачинск» по результатам 1 кв. 2010 года можно отнести к 1 классу предприятий, который характеризуется абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютной платежеспособностью, т.е. финансовое состояние предприятия позволяет своевременно выполнять свои обязательства в соответствии с договором и остаться прибыльным. А по результатам 2 кв. 2010 года АО относится ко 2 классу предприятий, характеризующийся нормальным финансовым состоянием. Однако по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание (по коэффициенту капитализации).

3.6.Анализ угрозы банкротства по зарубежным методикам

Количественные методы оценки эффективности управления предприятия, основанные на анализе финансового состояния, в основном сводятся к расчету вероятности банкротства. Подавляющее большинство специалистов в области финансового метода рекомендуют использовать «Z-модель» известного западного экономиста Э.Альтмана (Z score model).

Одной из первых и простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель Альтмана. Эта упрощенная модель позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и финансово устойчивые компании. Модель основывается на двух ключевых показателях - коэффициенте текущей ликвидности и коэффициенте финансовой зависимости, от которых, по мнению экспертов, зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем и характеризующие значимость каждого из этих факторов. В итоге получается некоторая постоянная величина Z1:

Z1= -0,3877 - 1,0736Ктл + 0,0579Кфз

В соответствии с данной методикой мною были проделаны следующие расчеты по 1 и 2 кварталам 2010 года ОАО «РУСАЛ Ачинск», представленные в таблице 4.

Таблица 4

Расчеты по упрощенной двухфакторной модели Альтмана

Если Z1=0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z1 < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z1. Если Z1 > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z1. Ошибка прогноза вероятного банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ± 0,65. По данным Таблицы 2 очевидно, что по результатам двухфакторной модели вероятность банкротства нашего предприятия очень низка. Этот метод широко используется в практике американских компаний.

Однако наибольшую известность  в области прогнозирования угрозы банкротства получила пятифакторная «Z-модель» Альтмана, в которой используется 5 показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период, где итоговая величина Z2 имеет следующий вид:

Z2=1,2 X1 +1,4 X2 +3,3 X3 +0,6 X4 + X5

Наименование показателей X1,..,X5 и соответствующие расчеты за первые два квартала 2010 года акционерного общества приведены в таблице 5.

Таблица 5

Расчеты по пятифакторной «Z-модели» Альтмана