Метод чистой приведенной стоимости. Наращение процентов с учетом страновых налогов и инфляции

31.1 Метод чистой приведенной стоимости – метод оценки качества инвестиционных про­ектов является метод чистой приведенной (теку­щей) стоимости (Net Present Value — NPV), основанный на расчете величины возможного прироста стоимости компании в результате реализации соответствующего инвестиционного проекта.

Ф-ла расчета ЧПС:  где CF, — поступление денежных средств (денежный поток) за пери­од t, r— желаемая норма прибыльности (рентабельности), т. е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при размещении их в общедоступные финансовые инсти­туты и инструменты. Т.Е, r— это альтернативные из­держки (альтернативная стоимость) капитала, привлеченного для инвестирования в рассматриваемый проект; /₀ — первоначальные вложения средств, или сумма первоначальных капиталовложений.

В реальной действительности, однако, инвестор может столк­нуться с ситуацией, когда проект предполагает не разовые затраты ка­питала, а многократные, когда инвестирование осуществляется на протяжении нескольких временных дискретов. В этом случае ф-ла расчета ЧПС принимает несколько иной вил:

где I₀ — инвестиционные затраты за период t. Очевидно, что если приведенная стоимость притока денежных средств от проекта превысит приведенную стоимость суммы всех ка­питаловложений, рассматриваемый проект будет иметь положитель­ную ЧПС.В этом случае проект можно принять к осуществлению, посколь­ку затраты по нему будут возмещены и, кроме того, его реализация обеспечит получение определенного дохода, увеличивающего стоимость компании и благосостояние ее акционеров.

Отрицательная величина NPV показывает, ЧТО Желаемая норма прибыльности не обеспечивается и проект убыточен,его, как правило, отклоняют. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с большим значением NPV.

При расчете NPV могут использоваться разные по годам ставки диск-ия. Если величина r непостоянна, изменяется от периода к периоду, то необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты диск-ия, которые будут соотв-ть данному шагу расчета. В этом случае NPV рекомендуется рассчитывать по ф-ле где

NPV совокупности проектов равна сумме приведенных стоимостей проектов, которые ее составляют. В NPVучитываются как срок жизни проекта, так и все доходы (расходы) на всех его этапах.

Проблема- выбор дисконтн ставки. Т.К. у компании может быть большое число акционеров, дис­контная ставка процента должна удовлетворять минимальным требо­ваниям к доходности своего капитала большинства этих лиц. Более того, в компаниях с той или иной долей заемного капитала дисконт­ная ставка должна представлять доходность, удовлетворяющую инве­сторов всех типов (акционеров и кредиторов) данной компании. По­этому для такой компании приемлемой дисконтной ставкой будет средняя взвешенная стоимость капитала: где kj — цена j-ro источника средств компании; d_i — удельный вес /го источника в общей их сумме.

рассмотрим типичные денежные потоки на предприятии.

Типичные входные денежные потоки:

•дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

•уменьшение средних валовых издержек (снижение себестоимо­сти продукции);

•остаточная стоимость оборудования в конце последнего гола