Экономика и менеджмент \ Управление инвестициями

Разработка основных направлений инвестиционной политики. Технико-экономическое обоснование проекта приобретения бетонного узла, страница 5

Величина риска

Цель ИП

Величина поправки

Низкий

Инвестиции в развитие  производства на базе освоенной техники

3-5

Средний

Увеличение объема продаж существующей продукции

8- 10

Высокий

Производство   и   продвижение   на  рынок нового продукта

13-15

Очень высокий

Инвестиции в исследования и разработки

18-20

Используемая ставка дисконта, представляет собой ставку дохода, используемую для определения текущей стоимости будущих доходов и должна соответствовать денежному потоку.

Для реального (очищенного от инфляционной составляющей) денежного потока используется реальная ставка дисконта.

Для номинального (учитывающего инфляционные ожидания) денежного потока применяют номинальную ставку дисконта.

В случае финансирования ИП только за счет собственного капитала используют ставку дисконта для собственного капитала.

В случае смешанного финансирования ИП используют ставку дисконта, определяемую как средневзвешенная стоимость капитала.

Таким образом Ставки дисконтирования подразделяются на номинальную, включающую инфляционную составляющую и Реальную, очищенную от влияния инфляции.

Переход от номинальных ставок к реальным и наоборот осуществляется по формулам Фишера.:

rном. = rреал. + rинф +. rреал. * rинф. (3.3)

rреал. = (rном - rинф.) / (1 + rинф)               (3.4)

Если инвестиционный проект финансируется за счет собственного капитала, то ставка дисконта рассчитывается:

-  по модели оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model - САРМ);

-  кумулятивным методом (методом суммирования).

По модели оценки капитальных активов ставка дисконта рассчитывается по следующей формуле:

rск = rбезр + b(rср.р - rбезр) + c1 + c2                        (3.5)

где    rск - ставка дисконта или ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;

rбезр - безрисковая ставка дохода;

b - коэффициент бета - мера систематического риска;

rср.р - среднерыночная ставка дохода (определяется исходя из величины доход на фондовом рынке за достаточно долгий промежуток времени);

rср.р - rбезр - рыночная премия за риск.

c1 – риск инвестирования в малую компанию (~ 3%)

c2 - риск характерный для конкретной компании

Чистая дисконтированная стоимость - это показатель эффективности инвестиций, предпринятых в рамках предпринимательского проекта. Чистая дисконтированная стоимость - это дисконтированная стоимость за вычетом первоначальных инвестиций.

NPV= PV - II      (3.6)

где    NPV - чистая дисконтированная стоимость

PV - дисконтированная стоимость

II - первоначальные инвестиции

На основании вышесказанного целесообразно

1.  определить значения PV и NPV для нескольких ставок дисконтирования

2.  определить ставку дисконтирования при которой ИП становится убыточным

Результаты расчета представим в таблице 3.1.7 для односменной работы и в таблице 3.1.8 для двухсменной работы.

Ситуация в стране такова, что, на мой взгляд, при анализе ИП необходимо задаваться ставкой дисконтирования не менее 20-25%, иначе становится выгоднее просто вкладывать денежные средства в банк под процент.

Для дальнейших расчетов, примем ставку дисконтирования  r = 20%. Эта ставка не велика, однако учитывая наше стремление, расширять сферы деятельности – вполне приемлема.

Тогда дисконтированная стоимость ИП:

При односменной работе:

PV= 199739 +1000000 = 1199739

При двухсменной работе:

PV = 5146089 +1000000 = 15146089

Тогда:

При односменной работе:

NPV = 1199739- 1000000 = 199739

При двухсменной работе:

NPV = 15146089 - 1000000 = 5146089

Анализируя таблицы 3.1.7 и 3.1.8 можно сделать вывод, что чистая дисконтированная стоимость, положительная величина. Следовательно, в стабильных условиях, при отсутствии изменений, данный проект (и для односменной и для двухсменной работ) эффективен и может быть принят для осуществления.

Скачать файл