Методы экономического обоснования дипломных проектов студентов энергетических специальностей, страница 4

Рассмотрим методику определения интегральных показателей эффектив­ности, учитывающую фактор времени (то есть обеспечивающую сопостави­мость денежных средств, относящихся к разным моментам времени), с по­мощью дисконтирования элементов потока платежей.

Чистый приведённый доход (W),  характеризует общий конечный результат  инвестиционной деятельности. Под W понимают разность сумм дисконтированных на один момент времени ( как правило начальный ) величин доходов и капиталовложений:

 

 

Здесь Т - расчетный период, равный в общем случае годам инвес­тирования и эксплуатации; Dt - чистый доход в году t. В частном слу­чае он может воплощать в себе снижение (экономию) текущих издер­жек или доход от ликвидационной продажи основных производствен­ных фондов. Отрицательная его величина означает наличие убытков;

 - коэффициент дисконтирования (дисконтный мно­житель), в котором Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме (ставке) дохода от капиталовложений.

Приемлемость того или иного проекта вложений оценивается по величи­не W > 0: чем она

 больше, тем при одинаковом объеме инвестиций проект предпочтительней.

Пример. Для распределения доходов и вложений

 

 

Имеем

 Частным случаем выражения (2) является формула (3):

Ее содержание может быть интерпретировано следующим примером. Пусть капиталовложения осуществляются полностью с помощью заемных средств, причем ссуда выдана в начальный момент времени на N лот под ставку Е. Предположим, что доходы от использования кредита К заем­щик начинает получать с конца первого/начала второго года и наращива­ние процентов на текущий доход также осушествляется по ставке Е. Тогда на вложенные средства К чере.ч N лет кредитор должен получить сумму, равную

К(1+Е),    а суммарный доход заемщика к окончанию срока ссуды составит  D1(1+E)   +     

+ D2(1+E)    +…+DN.. . Тогда целесообразность кредита для заёмщика определяется соотношением

или

Если в (3) D1 = D₂ =...= DN и  Т      к бесконечности, тогда

 

 

  усло­вие рациональности инвестирования имеет вид

                                           D-ЕК>0.

Заменяем в нем D на ΔИ (экономию текущих затрат) и К на ΔК (уве­личение (прирост) капиталовложений), за счет которого достигается ука­занная экономия, приходим к известному в отечественной литературе по экономической эффективности капитальных вложений выражению:

ΔИ-ЕΔК≥0,

с помощью которого рекомендовалось определять годовой экономический эффект от внедрения новой техники, НИР и т.п.

Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления капиталовложений в реализацию проекта), за пределами ко­торого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остает­ся неотрицательным. Срок окупаемости (Ток) определяется как продолжи­тельность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных доходов покрывает сумму приведенных капитальных затрат, то есть яв­ляется решением задачи:

Ток=minТ,             Т = 0,1,2,...

при соблюдении условия:

 

Недостатками показателя срока окупаемости считается отсутствие в нём учета динамики событий после того, как тот или иной проект окупился, вследствие чего переоценивается получение быстрых финансовых результа­тов. Эта мера эффективности служит в большей степени не критерием выбо­ра, а используется в виде ограничения в принятии решений. Соответственно если срок окупаемости какого-либо проекта больше, чем принятое ограничение, то он исключается из списка возможных, а предпочтение отдается тому проекту (варианту), у которого Ток минимален.

Внутренней нормой доходности (ВНД) называется расчетная процент­ная ставка Е, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, следовательно, капиталовложения явля­ются окупаемыми.

 

С  формальной точки зрения Е является наименьшим положительным корнем уравнения

 

Последний может быть найден с помощью известных методов прибли­женного решения уравнении.

Преимуществом ВНД перед другими оценками является то, что уровень Е* полностью определяется внутренними данными, характеризующими ин­вестиционный проект. Предложение об инвестиции считается приемлемым, если ВНД превышает минимально привлекательную для инвестора ставку доходности. Когда имеется несколько вариантов размещения капитала, то предпочтение отдается тому, при котором ВНД наиболее высока.

Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен на Т лет под ставку g, то разность (Е-g) показывает эффект инвестиционной (предпринимательской) деятельности. При Е*= g доходы только окупают инвестиции (они бесприбыльны), если

Е*< g инвестиции убыточны.

Индекс доходности (ИД)представляет собой отношение суммы приве­денных доходов к сумме приведенных на тот же момент времени капитало­вложений: