Определение рыночной стоимости предприятия в г.Комсомольск-на-Амуре Хабаровского края

Исходные данные

Действующее предприятие – открытое акционерное общество «***».

Местоположение г. Комсомольск-на-Амуре Хабаровского края.

Действительная дата оценки февраль 2004 г.

Цель оценки определение рыночной стоимости предприятия.

Данные для расчёта стоимости доходным подходом

Таблица 1 – Результаты деятельности предприятия в прогнозном и постпогнозном периодах

Показатель		Прогнозные периоды			Постпрогнозный период
		1	2	3	4
Чистая прибыль		605	635.25	667.01	700.36
Начисление амортизации		294	282,24	270,95	260,11
Изменение долгосрочной задолженности	Прирост	300	0	0	0
	Уменьшение	0	100	200	0
Изменение собственного оборотного капитала	Прирост	480	504	554	609
	Уменьшение	0	0	0	0
Инвестиции в основные средства	Прирост	400	320	224	134,4
	Уменьшение	0	0	0	0
Ставка дисконта		0,3	0,3	0,3	0,3
Долгосрочные темпы роста денежного потока					0,05
Выручка		7000,00
Требуемый оборотный капитал, в % от выручки		0,2
Действительный оборотный капитал		7360
Рыночная стоимость активов, не занятых в производстве		1200

Данные для расчёта стоимости имущественным подходом

Недвижимость предприятия – здание производственного корпуса, рыночная стоимость которого по состоянию на дату оценки составляет 2005 тыс. р.

Рыночная стоимость машин и оборудования 1505 тыс. р., нематериальных активов 750 тыс. р., финансовых вложений 1500тыс. р., текущая стоимость товарно-материальных запасов 500тыс. р., дебиторская задолженность 1560 тыс. р., расходы будущих периодов 1350 тыс. р., обязательства предприятия 1850 тыс. р.

Данные для расчёта стоимости сравнительным подходом

Среднее значение мультипликаторов по компаниям – аналогам: цена/прибыль (P/Е) = 12; цена/балансовая стоимость (Р/ВV) = 1,7; цена/денежный поток (Р/СF) =  18.

Чистая прибыль в текущем году 544.50 тыс. р. Балансовая стоимость 7660 тыс. р. Величина денежного потока в текущем году 300 тыс. р.

Удельный вес мультипликатора Р/Е = 0,5; Р/ВV = 0,2; Р/СF = 0,3.

На основе имеющихся данных определить рыночную стоимость предприятия, если известно что удельный вес стоимости полученной в доходном периоде – 0,5; имущественном – 0,2; сравнительном – 0,3.

Решение

1)  Определение стоимости предприятия доходным подходом (метод дисконтирования денежных потоков):

а) Рассчитаем величину денежных потоков для собственного капитала для каждого прогнозного года по формуле:

ДП = ЧП + А + ДЗ + СК + Инв.,

где ДП – величина денежного потока для каждого прогнозного года;

ЧП – чистая прибыль;

А – начисленный бухгалтерский износ (амортизация);

ДЗ – изменение долгосрочной задолженности;

СК – изменение собственного оборотного капитала;

Инв. – инвестиции в основные средства.

Подставив исходные данные в формулу, получили:

1 прогнозный период: 605+294+300-480-400 = 319 тыс. р.

2 прогнозный период: 635,25+282,24-100-504-320 = -6,51 тыс. р.

3 прогнозный период: 667,01+270,95-200-554-224 = -40,04 тыс. р.

4 прогнозный период: 700,36+260,11-609-134,4 = 217,07 тыс. р.

б) Рассчитаем коэффициенты текущей стоимости каждого прогнозного года по формуле:

Кn = 1/(1+i)^n,

где Кn – коэффициент текущей стоимости;

i – ставка дисконта;

n – номер периода (прогнозный период)

Подставив исходные данные в формулу, получили:

1 прогнозный год: 1/(1+0,3)^1 = 0,7692

2 прогнозный год: 1/(1+0,3)^2 = 0,5917

3 прогнозный год: 1/(1+0,3)^3 = 0,4552

в) Рассчитаем текущую стоимость денежных потоков каждого прогнозного года (С тек. дп) по формуле:

Стек. дп = Кn*ДП

Подставив исходные данные в формулу, получили:

1 прогнозный год: 0,7692*319 = 245,3748тыс. р.

2 прогнозный год: 0,5917*-6,51= -3,851967 тыс. р.

3 прогнозный год: 0,4552*-40,04= -18,226208тыс. р.

г) Рассчитаем текущую стоимость предприятия в постпрогнозном периоде по формуле:

Стек. пост. = ДП/(i-g),

где g – долгосрочные темпы роста денежного потока.

Подставив исходные данные в формулу, получили:

217,07/(0,3-0,05) = 868,28

д) Рассчитаем предварительную стоимость предприятия по формуле:

Спред. = ∑Стек. дп+Стек. пост.,

где ∑Стек. дп – сумма текущих стоимостей для каждого прогнозного года;

Стек. пост. – текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде.

Подставив исходные данные в формулу, получили:

223,296625+868,28= 1091,576625тыс. р.

е) Вводим поправку на избыток (дефицит) оборотного капитала, для этого найдём:

-  величину требуемого оборотного капитала по формуле:

Выручка * Требуемый оборотный капитал (%)

Подставив исходные данные в формулу получили:

7000 * 0,2 = 1400 тыс. р.

Избыток (дефицит) оборотного капитала определяется по формуле:

Действующий оборотный капитал – Величина требуемого об. кап.

Подставив исходные данные в формулу получили:

7360 – 1400 = 5960 тыс. р.

ж) Вводим поправку на наличие активов не занятых в основном производстве = 1200 тыс. р.

з) Рассчитываем рыночную стоимость действующего предприятия по формуле:

Спред+ Избыток (дефицит) об. кап.+ Рыночная стоимость активов, не занятых в производстве

Подставив исходные данные в формулу получили:

1091,59+5960+1200 = 8251,59тыс. р.

Расчёты по определению величины рыночной стоимости приведены в табличной форме (таблица 2).

Таблица 2 - Расчёт стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков