Министерство образования Российской Федерации
ГОУВПО «КнАГТУ»
Факультет экономики и менеджмента
Кафедра экономики и финансов
Цель работы: рассмотреть методики оценки валютного риска.
Задача 1.
Немецкая компания располагает свободной суммой денежных средств на сумму 40 млн. EUR., ежегодно размещает их на рынке евродолларов. Определить, чему равна реальная ставка доходности (рассмотреть два варианта) при условии, что курс доллара к евро составляет 1,0045, процентная ставка USD 5%, к моменту погашения курс доллара к евро составит 1,0125.
Решение.
I вариант
Вычисление реальной ставки доходности осуществляется в несколько этапов:
1) Размещенная сумма в пересчете на доллары:
40 000 000 / 1,0045 = 39 820 806 USD.
2) Сумма в долларах, полученная по истечении шести месяцев:
39 820 806 * (1 +0,05) = 41 811 846 USD.
3) Эта же сумма в пересчете на евро:
41 811 846 * 1,0125 = 42 334 494 EUR.
4) Реальная ставка доходности составила:
(42 334 494 EUR – 40 000 000 EUR) / 40 000 000 = 0,0584 или 5,84%.
II вариант
Чтобы быстрее рассчитать ставку доходности или реальную процентную ставку, можно использовать следующую формулу:
Re = (1 +I e) * (1 + Ce) - 1, где Re – ставка доходности или реальная процентная ставка;
Ie – номинальная процентная ставка на иностранную валюту;
Ce – позитивные или негативные влияния курса иностранной валюты по отношению к национальной за период инвестиций.
Используя данные из нашей задачи: Ie = 5 %; Се = (1,0125-1,0045) / 1,0125 = 0,8 %, таким образом, реальная ставка доходности вложения в доллары составит:
Re = (1 + 0,05) * (1 + 0,00796) - 1 = 0,0584 или 5,84%.
Ответ: реальная ставка доходности равна 5,84%.
Вывод: Реальная ставка доходности валютного вложения – это ставка, которая учитывает номинальную процентную ставку по данной валюте и динамику обменного курса этой валюты на период инвестиций.
Реальная ставка доходности в рассмотренном примере равна 5,84%, что выше номинальной процентной ставки на 0,84%.
Как видно из вычислений, данная ставка действительно учитывает временной характер инвестиций. Также параметр Се = (1,0125-1,0045) / 1,0125 = 0,8 % выражает позитивные или негативные влияния курса иностранной валюты по отношению к национальной за период инвестиций. В нашем случае национальная валюта дешевеет, т. е. влияние негативно.
Если курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте увеличивается, как в нашем примере, то ставка доходности – реальная процентная ставка – будет выше номинальной процентной ставки по данной валюте.
Если же курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте уменьшается, то ставка доходности – реальная процентная ставка – будет ниже номинальной процентной ставки по данной валюте. В этом легко убедиться, если предположить, что к моменту погашения курс USD/EUR не вырос до 1,0125, а наоборот, снизился до 1,002. Тогда ставка доходности будет равна:
Re = (1 + 0,05) * (1 + ((1,002 – 1,0045) / 1,0045))) - 1 = 0,047 или 4,74%.
Реальная ставка доходности в этом случае меньше номинальной на 0,26%.
Таким образом, мы получили, что при росте курса USD/EUR на 0,008 реальная ставка превышает номинальную на 0,84%, а при падении курса на 0,0025 доллара ставка доходности меньше номинальной процентной ставки на 0,26%.
При принятии решения об инвестиции или займе в иностранной валюте компания должна принимать во внимание многие факторы, такие как: срочный курс валюты либо прогнозируемый курс, либо вероятностный подход.
Задача 2.
Менеджер по валютным ресурсам обладает суммой в 40 млн. CAD. Он их обменивает на доллары США и, не хеджируя на бирже, размещает их на рынке евродолларов сроком на 1 год. Рассчитать реальную ставку доходности, используя срочный валютный курс (рассмотреть несколько вариантов), при условии, что процентная ставка по вкладу в канадских долларах
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.