Кредитно-ден. политика может осущ. и другими методами среди кот:
-прямое давление на валютные курсы
-валютные интервенции, влияющие на валют.курсы, темпы инфл., спрос-предл. нац. валюты
-рационирование кредита: огр. выдачи центр. кредитов комбанкам и др. эк.субъектам.
Особенности переходного периода.
93-94г.- выдавалось много центр. кредитов, часто по заниженной ставке, при этом ставка рефин.(учет.ст.)была основным элементом воздейст.на ден.массу, а реальная ставка по кредитам была отрицательной. ООР только набирали силу, резервная политика не оказ. существ. влиян.на экономику.
95 г.- Была поставлена цель путем снижения infl добиться положительных процентных ставок, кот. должны стимулир. накопление, а значит и инвестиции. Кроме того, бюджетный дефицит заставлял просить кредиты у МВФ, условием предоставления кот. было сниж. infl до 4% в месяц. При этом ведущая роль в снижении infl отводилась денежно-кр. политике. Итак, в 95 году стала активно проводиться политика денежного сжатия, главной целью кот.провозгл. сниж.inflдо 4% в мес. к середине 95 года и до 1% - к концу. Основные ее черты:
- прекращение центр. кредитования и высокий уровень ставки рефин. (в течение 95 года она постепенно сеижалась с 210% до 170%). Предполагалось осущ. рефин. КБ через рын. мех., однако на деле эти мех-мы были непроработаны и прекр. центр. кред. привело к тому, что ЦБ фактически лишил себя возможности использовать процентную политику в регулировании ден. массы.Прекр. центр. кредит. дало толчок к развитию межб. кредитного рынка. В 1996 году (после кризиса межб. рынка) ЦБ ввел практику кредитования КБ, испытывающих финансовые трудности под залог ГКО.
- жесткая резервная политика: резкое увеличение с мая 95 года ставки резервирования и увел. кол-ва счетов, кот. подлеж. рез. При этом у отд банков зарез. суммы возросли в 3-4 раза. Эта мера сократила предложение денег, что привело к росту ставок межбанк. рынка и замедлению роста, а в мае 95 и спаду курса $ (банки,кот. испыт. дефицит ден.средств продавали валюту)
-ООР: активная продажа ГКО (объем размещения превысил планируемый в 1.6 раз) также связывала ден. средства банков: при этом возникший дефицит денег заставлял ЦБ держать высокую доходность бумаг, что помимо всего прочего, увеличивало стоимость госдолга. К осени 95 года госбумаги стали единственным инстр., обеспечивающ. банкам приемл. доходность и надежность.
Появление новых инструментов: ОФЗ, ОСГЗ, направл. на реструктуризацию госдолга и привлечение новых субъектов на рынок госбумаг.
Валютный коридор: дефицит рублевых средств у банков привел к сбросу ими валюты, что , в свою очередь, замедл.темпы роста курса. Это дало возможность ЦБ ввести валютный коридор. Задание жестких пределов колебаний курса,с одной стороны, снизило инфляционные ожидания, но с другой- снизило эффективность экспорта и внесло свой вклад в дедолларизацию экономики. Рост внутренних цен к осени 95 года стал превышать темп роста курса на 30% , а значит упала выгода от хранения средств валюте, т.к. рост цен не компенсировался больше ростом $.
Итак, проводилась полит. ден. сжатия, использ. все классические инструменты, направленная на снижение inf. Результаты ее:
- снижение infl до 4.2% в мес к концу 95 года.
- переток средств на рынок госбумаг и расширение этого рынка
- не последовало роста инвестиций, однако произошло падение дохода экспортеров. Причина- для роста инвестиций недост. только сбить infl, нужны еще гарантии стабильности, источники финансирования, технологии
- межбанковский кризис: дефицит ресурсов заставлял банки прибегать к краткосрочным межб. займам для покрытия длинных пассивов, что увеличивало риски и в итоге дестабилизировало этот рынок.
Итак, в переходный период нельзя однозначно говорить об эффективности тех или иных мер стабилизационной монетарной политики, т.к. последствия ее могут быть совершенно отличными от ожидаемых.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.