Экономика и менеджмент \ Оценка и управление стоимостью предприятия

Определение стоимости бизнеса по сравнительному подходу, страница 6

№ п/п

Оценочный муль-типликатор

Alstom SA

Andritz Ag

Mitsubishi Heavy Ind.

Siemens AG

Средневзвешенный мультипли-катор

1

MVE/ Выручка

1,28

0,96

0,84

0,94

1,00

Удельный вес аналога

13,95%

76,74%

6,98%

2,33%

2

MVE/ Чистая прибыль

38,95

23,86

29,92

26,95

26,15

Удельный вес аналога

8,55%

74,68%

16,13%

0,65%

3

MVE/ Балансовый капитал (валюта баланса)

1

1

н/д

1

0,74

Удельный вес аналога

6,56%

89,34%

3,28%

0,82%

4

MVE/ Балансовый капитал (валюта баланса)

17,32

13,27

17,96

11,07

14,17

Удельный вес аналога

11,67%

76,67%

10,00%

1,67%

Для каждого из показателей рассчитывается коэффициент корреляции «Цена/показатель» по компаниям-аналогам. С учетом рассчитанных коэффициентов корреляции математическим ранжированием  определяются удельные веса различных мультипликаторов:

Таблица 8‑8

Расчет удельных весов мультипликаторов

№ п/п

Компания-аналог

MVE, тыс. долл.

Показатели

Выручка, тыс. долл.

Чистая прибыль, тыс. долл.

Валюта баланса, тыс. долл.

Ebitda

1

Alstom SA

12 736 330

9 912 000

327 000

18 988 000

735 371

2

Andritz Ag

2 115 000

2 212 771

88 634

2 780 242

159 334

3

Mitsubishi Heavy Ind.

14 984 579

17 826 522

н/д

34 452 392

834 101

4

Siemens AG

79 676 139

85 117 346

2 956 323

118 230 828

7 196 351

Коэффициент корреляции

0,9982

1

0,9932

0,9975

Удельный вес мультипликатора по показателю

25,02%

25,07%

24,90%

25,01%

8.4. Расчет стоимости собственного капитала

Расчёт стоимости собственного капитала оцениваемой компании производится по формуле:

где:

Sоц – стоимость собственного капитала оцениваемой компании,

Поц j – значение j-го показателя по оцениваемой компании,

M  j – значение мультипликатора «цена / j-й показатель»,

dM j – удельный вес мультипликатора для j-го показателя.

Расчет стоимости собственного капитала оцениваемого компании представлен в таблице:

Таблица 8‑9

Расчет стоимости собственного капитала Группа компаний «Энергомаш»

№ п/п

Оценочный мультипликатор

Energomash LTD

Средневзвешенное значение мультипликатора

Стоимость оцениваемой компании по мультипликатору, тыс. руб.

Удельный вес мультипликатора, %

1

MVE/ Выручка

544 103

1,00

544 103

25,02%

2

MVE/ Чистая прибыль

113 057

26,15

2 956 440

25,07%

3

MVE/ Балансовый капитал (валюта баланса)

1 451 172

0,74

1 073 868

24,90%

4

MVE/ Ebitda

49 864

14,17

706 579

25,01%

5

Стоимость собственного капитала Energomash LTD, тыс. долл.

1 321 402

7

Сиоимость ТЭЦ, тыс. долл.

165 049

Стоимость 100% Energomash LTD, тыс. долл.

1 486 451

Стоимость 100% Energomash LTD, тыс. руб.

39 807 022

В результате применения сравнительного подхода, оценщиками определена рыночная стоимость 100% неконтрольного пакета акций «Energomash UK ltd» по состоянию на дату оценки, равная 39,81 млрд. руб.


[1] www.alstom.com

[2] www.andritz.com

[3] www.mhi.co.jp

[4] www.siements.coru

Скачать файл