Структура и цена капитала. Финансовый леверидж

«У Т В Е Р Ж Д А Ю»

НАЧАЛЬНИК КАФЕДРЫ

«ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»

Полковник                      А. Кальсин

«___» ______________ 2004г.

Л Е К Ц И Я

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Т е м а №4 Структура и цена капитала. Финансовый леверидж.

Занятие №1 Структура и цена капитала. Финансовый леверидж.

Обсуждена на заседании

предметно-методической

комиссии №____

 "______"_________________ 2004г.

 протокол № __________

Учебно-воспитательные цели:

1. Изучить достоинства и недостатки отдельных способов финансирования.

2. Показать зависимость рентабельности собственного капитала и финансового риска от структуры капитала.

3. Формировать у курсантов навыки расчета средневзвешенной цены капитала уровня финансового левериджа.

4. Воспитывать у курсантов чувство ответственности за принимаемые решения в процессе управления финансами.

Содержание

Введение.

Учебные вопросы (основная часть):

1. Источники финансирования и цена капитала.

2. Структура капитала и финансовый леверидж.

 Заключение.

Литература

а) основная:

1. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 1996.

2. Лазурина О.М. Финансовый менеджмент. / Учебное пособие, Ярославль, ЯФВФЭУ, 2000.

б) дополнительная:

1.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000.

2.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятии. Минск, ООО «Новое знание», 2000.

Учебно-материальное обеспечение

1.Наглядные пособия: слайды.

2.Технические средства обучения: Лектор -2000.

Текст лекции

Введение.

Любая коммерческая организация для осуществления своей деятельности нуждается в капитале. Капитал  - один из факторов производства (наряду с природными и трудовыми ресурсами). Капитал организации формируется за счет внутренних и внешних источников, используются собственные и привлеченные ресурсы. С позиций финансового менеджмента существенное значение имеет выбор источников и способов финансирования. Каждый из источников финансирования имеет свою стоимость, каждый из способов финансирования имеет свои преимущества и недостатки, которые необходимо знать и учитывать при формировании структуры капитала. Использование наряду с собственным заемного капитала создает эффект финансового левериджа (финансового рычага), которым характеризуется степень финансового риска, связанного с привлечением заемных средств.  Эти вопросы мы рассмотрим на данном занятии.

Структурно-логическая схема занятия

1.Источники финансирования и цена капитала.

1.Источники капитала.

2.Цена капитала.

2.Структура капитала и финансовый леверидж.

3.Структура капитала и рентабельность собственного капитала.

4.Эффект финансового рычага: 2-я концепция.

 Учебные вопросы (основная часть):

1.  Источники финансирования и цена капитала.

1.Источники капитала.

Капитал предприятия это средства из всех источников финансирования, вложенные в активы предприятия.

Все возможные источники финансирования можно подразделить на внутренние и внешние по месту возникновения финансовых ресурсов. Внутренним источником финансирования для простого воспроизводства служат амортизационные накопления и  прибыль. Внешними источниками  служат ресурсы, привлекаемые с финансовых рынков путем эмиссии долговых и долевых ценных бумаг,  в форме банковских кредитов и др.

Способы финансирования можно подразделить на два типа бездолговое финансирование и долговое финансирование, они различаются на основе признака возникновения обязательств по отношению к источнику ресурсов.

Использование внутренних источников финансирования и эмиссия акций относятся к бездолговым способам финансирования.

Привлечение заемных средств в форме банковского кредита, путем выпуска долговых ценных бумаг, а также посредством лизинга – относится к долговому финансированию

Каждый из возможных способов финансирования имеет свои достоинства и недостатки, которые должны учитываться при выборе источников финансирования.

 Основные характеристики различных способов финансирования представим в обобщенном виде в форме таблицы.

Таблица1.

Преимущества и недостатки основных способов финансирования

Способ финансирования	Преимущества	Недостатки
1.Инвестирование внутренних ресурсов (реинвестирование прибыли, амортизационных накоплений, высвобожденных из оборота ресурсов)	Не утрачивается контроль над бизнесом (не размывается капитал). Не возрастает финансовый риск	Ограниченный объем ресурсов.
2.Закрытая подписка на акции	Не утрачивается контроль над бизнесом (не размывается капитал). Финансовый риск не возрастает.	Объем финансирования ограничен Высокая стоимость привлечения средств
3.Открытая подписка на акции	Финансовый риск не возрастает Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок	Может быть утрачен контроль над предприятием Высокая стоимость привлечения средств
4.Долговое финансирование (привлечение кредитов банков, эмиссия долговых ценных бумаг,  лизинг и др.)	Не утрачивается контроль над бизнесом (не размывается капитал). Сравнительно низкая стоимость привлечения средств	Финансовый риск возрастает Срок возмещения строго определен