Понятие и виды государственных ценных бумаг на российском рынке ценных бумаг и их оценка

4. Понятие и виды государственных ценных бумаг на российском рынке ценных бумаг и их оценка.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) считаются наиболее старым видом ценных бумаг в мире и сейчас в большинстве стран этот сегмент фондового рынка является крупнейшим. В некоторых ведущих странах ми­ра (например, в США, Японии) рынок государственных облигаций состав­ляет примерно третью часть общего объема рынка ценных бумаг страны.

Государственные ценные бумаги - это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Иными словами, это ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником высту­пает государство, орган государственной власти и управления.

В рыночной экономике государственные ценные бумаги занимают в настоящее время ведущую роль на фондовых рынках стран. Это вызвано кроме всего прочего и тем, что государственные ценные бумаги являются достаточно доходным финансовым инструментом на российском рынке ценных бумаг.

На российском фондовом рынке в настоящее время государственные долговые обязательства представлены следующими государственными ценными бумагами:

- государственные долгосрочные облигации;

-государственные краткосрочные бескупонные облигации;

- облигации государственного федерального займа с переменным купоном;

- облигации государственного сберегательного займа;

- облигации внутреннего государственного валютного облигацион­ного займа;

- облигации золотого федерального займа;

муниципальные ценные бумаги.

4.1 Государственные долгосрочные облигации

Государственные долгосрочные облигации (ГДО) - это госу­дарственный республиканский внутренний заем сроком на 30 лет. ГДО выпущены в 1991 г. (до 2021 г.). Объем займа - 80 млрд. рублей - был разбит на транши по 5 млрд. рублей. Номинал облигаций - 100 тыс. рублей.   Выпускались в бланковом виде с набором купонов. Купонный доход -15% • от номинала облигации, выплачивается раз в год - 1 июля. Центральный банк РФ осуществлял еженедельную котировку ГДО.

Этот заем почти полностью выкуплен Центральным банком России и какой-либо заметной роли на фондовом рынке не играет.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) вы­пускаются в бездокументарной форме в виде записи на счетах "депо" но­миналом в 1 млн. р., со сроком погашения - 3, 6 и 12 месяцев. Размещение ГКО происходит с дисконтом, а погашение - по номинальной цене, т.е. ГКО - это дисконтные ценные бумаги.

4.2 Государственные краткосрочные облигации

На российском рынке государственных ценных бумаг наибольшее распространение получили государственные краткосрочные бескупон­ные облигации (ГКО).

Государственные краткосрочные облигации - выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах "депо". Срок обращения ГКО - 3, 6 и 12 месяцев. Номинал - 1 млн. рублей. Распространяются на аукционах с дисконтом от номинала. Погашаются по номинальной цене, т.е. ГКО - это дисконтные ценные бумаги. Не имеют купонов.

При расчете доходности по ГКО необходимо учитывать, что это дис­контная  ценная бумага, которая размещается на аукционе и обращается на вторичном рынке с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Погашение облигаций осуществляется по их номинальной стоимости. Доход инвесто­ра складывается из положительной разницы между ценой погашения (но­минальной ценой) и ценой приобретения (на аукционе или вторичных тор­гах), либо между ценой продажи (реализации на вторичных торгах) и це­ной приобретения (на аукционе или вторичных торгах). При этом важно учесть, что доходы инвесторов, полученные от операций с ГКО, не подле­жат налогообложению.

Таким образом, при расчете доходности ГКО учитываются сле­дующие параметры:

- цена приобретения;

- цена реализации;

- срок обращения облигации;

- срок владения инвестором данной облигацией.

Официальные формулы расчета доходности ГКО, первоначально установленные Центральным банком РФ, выглядят следующим образом:

доходность к погашению

где Y - доходность к погашению ГКО; N - номинал облигации (100%); Р - средневзвешенная цена аукциона на вторичных торгах; n - срок обращения облигации ( срок владения до погашения); s – условная ставка налогообложения, равная 35% ( ставка, применяемая при налогообложении банков).

     доходность к аукциону

где Ya - доходность к аукциону ГКО; Р -средневзвешенная цена на вто­ричных торгах;  Р   - средневзвешенная цена аукциона; m – количество дней, прошедших со дня аукциона; s - условная ставка налогообложения, равная 35% (ставка, применяемая при налогообложении банков).