Производные инструменты спот-рынка и срочного рынка, базовые активы, страница 4

Так как по форварду не происходит клиринга, и расчет возможен только в дату исполнения, то, на самом деле, можно рассматривать фьючерсный контракт как совокупность

ежедневных форвардных контрактов.

Применение форвардных и фьючерсных контрактов для управления рисками портфеля финансовых активов.

Форвардные и фьючерсные контракты чаще всего применяются для хеджирования рисков изменения цены базового актива. Смысл хеджирования заключается в создании такой позиции, чтобы негативные изменения рынка были бы сбалансированы прибылью по фьючерсной позиции. Однако хеджер не получит прибыли и от положительных изменений на рынке. Так как целью хеджера является устранение риска, то хеджирование признается удачным, если по данной стратегии нет ни убытков, ни прибыли.

Стратегии хеджирования имеют своей целью либо полностью устранить риск изменения цены базового актива, либо сократить его. Примерами таких стратегий могут быть:

• покупка актива + продажа контракта на этот актив
• короткая продажа актива + покупка контракта на актив

Продав фьючерсный контракт на имеющийся в портфеле базовый актив, инвестор может полностью отказаться от риска изменения цены этого базового актива  - это совершенный или полный хедж. Можно отказаться от половины риска: например, имея две единицы базового актива, продать один фьючерсный контракт – частичный хедж. При этом, степень хеджирования можно менять постепенно, по мере движения рынка, устанавливая позиционные лимиты, по достижении которых производится частичный хедж. Такое постепенное хеджирование портфеля по результатам изменения цены базового актива называется динамическим хеджированием. Если на рынке нет фьючерсных контрактов на те активы, которые присутствуют в портфеле инвесторов, можно использовать контракты на базовый актив, динамика цены которого хорошо коррелирует с динамикой цены портфеля инвестора. Такое хеджирование называется перекрестным. Например, если портфель инвестора хорошо диверсифицирован, то для хеджирования портфеля можно использовать фьючерсы на фондовый индекс. Однако специфический риск портфеля в данной стратегии устранить не удастся. Этот нехеджированный риск называется остаточным риском.

В случае с использованием для перекрестного хеджирования фьючерсов на другой базовый актив, может возникнуть также дополнительно специфический риск этого актива. Поэтому, при принятии решения о хеджировании очень важно понимать, какие риски хеджер стремится устранить, а с какими придется смириться.  Необходимо также учитывать «стоимость» хеджирования (размер гарантийного обеспечения по проданным контрактам). Возможно, сумма средств, которые необходимо зарезервировать для выплаты начальной и вариационной маржи будет сравнима с величиной ожидаемых потерь нехеджированного портфеля или даже превышать их. В этом случае операция хеджирования не будет иметь для инвестора никакого смысла.