Современная портфельная теория впервые была изложена в 1952 г. в работе Гарри Марковеца «Выбор портфеля». В основе концепции лежат методологические принципы статистического анализа, а также соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования, удачно дополненные Дж.Тобиным и Уильямом Шарпом. Все три исследователя – Г.Марковец, Дж.Тобин, У.Шарп являются лауреатами Нобелевской премии по экономике.
Следует отметить, что портфельная теория не могла бы успешно сформироваться без последующего ряда основополагающих исследований.
Теоретические положения оценки финансовых операций в зависимости от времени их свершения были заложены в работах И.Фишера «Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений» - 1930 г., а также позднее в 1958 г. в работе Дж.Хиршлейфера «Теория оптимального инвестиционного решения». Именно эти работы в практических расчетах при оценке акций и облигаций позволили использовать математический аппарат, позволяющий учитывать изменение стоимости денег во времени под влиянием действия инфляции и финансовых рисков.
Позднее конструктивный подход к раскрытию понятия дисконтированной стоимости и ожидаемой доходности финансовых инструментов при наличии фактора неопределенности и соответствующем уровне риска был удачно дополнен исследованиями М. Гордона «Инвестирование, финансирование и оценка стоимости корпорации» - 1972 г., а также работой Скотта Баумана «Инвестиционный доход и настоящая стоимость», опубликованной в 1969 г.
В результате проведенных исследований сформировалась концепция стоимости и структуры капитала. Содержание концепции составляет механизм влияния на рыночную стоимость предприятия в целях обеспечения благосостояния его собственников, соотношения собственного и заемного капитала при условии обоснованных ограничений на задействованный в обороте предприятия рабочий капитал.
Научный потенциал данной концепции дополнили следующие работы: Дж.Уильямс «Теория инвестиционной стоимости» - 1938 г., Ф. Модильяни и М.Миллер «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций» - 1958 г., а также исследования по развитию теории дивидендной политики. К ним относятся работы Джона Линтера «Распределение корпоративного дохода между дивидендами, капитализацией и налогами» - 1956 г., а также работа М.Миллера и Ф.Модильяни «Дивидендная политика, возрастание стоимости акций» 1961 г и ряд других.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.