Основы инженерного проектирования теплоэнергетических систем: Учебно-методический комплекс, страница 26

Денежные потоки от операционной деятельности рассчитываются по объёму продаж и текущим затратам с учётом внешних эффектов (например, изменение доходов сторонних организаций и населения вследствие реализации ИП). При наличии соответствующей информации в затратах учитываются потери от аварий и других нештатных ситуаций. Притоки (выручка от продаж) и оттоки (текущие затраты) рассчитываются с НДС.

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:

·  Вложения в основные средства на всех шагах расчётного периода и затраты в связи с прекращением ИП (например, на восстановление окружающей среды).

·  Вложения в прирост оборотного капитала.

·  Доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении ИП.

Оценка коммерческой эффективности

В расчётах учитываются все налоги, сборы, отчисления, (в частности, возмещение НДС за  используемые ресурсы), налоговые льготы и т.п.  Если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (приобретение ценных бумаг, депозит и т.д.), то вложение соответствующих сумм в виде оттока учитываются по инвестиционной деятельности, а получение – в притоках по операционной деятельности.

Основной приток денежных средств от операционной деятельности – выручка от реализации готовой продукции, а отток – затраты на её производство и сбыт.

В денежный поток от инвестиционной деятельности: в качестве притоков входят доходы от реализации имущества и нематериальных активов и возврата оборотного капитала по годам расчётного периода; в качестве оттоков – вложения в основные и оборотные средства, ликвидационные затраты, вложения в ценные бумаги и депозит.

Особенности оценки эффективности участия в ИП

На этом (завершающем) этапе оценки эффективности ИП в общем случае производится:

·  оценка эффективности участия предприятий и акционеров;

·  оценка эффективности участия структур более высокого уровня;

·  оценка бюджетной эффективности ИП.

Оценка показателей эффективности участия предприятия в ИП производится в предположении, что возможности использования денежных средств не зависят от их источника (собственные или заёмные). В этих расчётах используются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой). Заёмные средства считаются притоками, а платежи по займам – оттоками. Выплата дивидендов акционерам не учитывается в качестве оттока реальных денег.

Предварительно производится проверка финансовой реализуемости ИП по величине совокупного собственного капитала всех участников (или одной фирмы-проектоустроителя). При этом учитываются выплаты по дивидендам (за вычетом налога).

Оценка показателей эффективности участия акционеров в ИП производится за расчётный период на основании ориентировочных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенных и привилегированных) при следующих допущениях:

·  На выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль после расчёта с кредиторами и вложения инвестиций, предусмотренных ИП, создания финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд, а также выплаты налога на дивиденды.

·  По окончании реализации ИП предприятие расплачивается по долгам, имущество и оборотные активы распродаются, а разность между полученными доходами и расходами после уплаты налога распределяется между акционерами.

В денежный поток с нормой дисконта, равной норме дисконта акционерного предприятия, включаются:

·  Притоки – дивиденды по акциям при реализации ИП и оставшаяся нераспределённой амортизация и чистая прибыль в конце расчётного периода.

·  Оттоки - расходы на приобретение акций в начале реализации ИП и налоги на доход от реализации имущества при ликвидации ИП.

Конкретные примеры оценки коммерческой эффективности и эффективности участия в ИП будут рассмотрены на практическом занятии 2 (ПЗ 2).

Учёт инфляции при анализе ИП