Обменные курсы валют. Фиксированные обменные курсы и валют, страница 7

8.2.3 Плавающие обменные курсы валют

             Постепенно, однако, страны Бреттон-Вудского соглашения накопили большие резервы в американских долларах. Если такие резервы национальными экономиками рассматриваются как избыточные, то они могут провести ревльвацию, т.е . снижение курса собственной валюты, что также может быть полезным, поскольку уменьшает инфляцию и увеличивает финансовые возможности страны. Это может стимулировать инвестиционную деятельность. Другой ответ на возникновение излишних долларовых резервов – предъявление их Федеральной резервной системе США с целью обмена на золото по твердому курсу. С 1968 г. такие предъявления значительно усилились, что привело к существенному перераспределению золотого запаса из США в другие страны мира. В начале 1970х годов при президенте Никсоне денежные власти США повысили цену золото с $35 за тройскую унцию до сначала $38, а потом и до $42,2 за тройскую унцию. В результате к 1976 г. большинство стран перешли к гибким или плавающим обменным курсам, таким, которые складываются на валютных рынках под воздействием спроса и предложения.

Поскольку обменные курсы валют перестают быть фиксированными, то, несмотря на сохранения справедливости уравнения (8.23) уровни цен в экономиках мира перестают жестко зависеть от уровня цен в США, как и уровни инфляции получают возможность быть совершенно самостоятельными. Вместе с тем справедливым остается и условие (8.17) – уровни реальных ставок процента близки в разных странах, во всяком случае, в рамках достаточно длительных периодов времени.

Рассмотрим факторы, от которых зависит значение плавающего обменного курса. Для этого подставим в уравнение (8.21) уравнение (8.22):

                                                                                                 (8.26)

И таким образом обменный курс национальной валюты определяется достаточно большим набором факторов: национальной монетарной политикой: монетарная экспансия содействует росту обменного курса, а следовательно является фактором удешевления национальной валюты, при этом допущение высоких темпов инфляции, увеличивая номинальную ставку процента, снижает спрос на деньги, что еще более обесценивает валюту и увеличивает обменный курс. Однако повышение реального дохода – ВВП – или высокие темпы его роста оказывают обратное воздействие, поскольку способствуют росту спроса на деньги. Естественно обменный курс к доллару остается зависимым от денежной политики в США: чем ниже инфляция в данной стране, тем также выше и обменный курс национальной валюты.  Кроме того, в условиях выполнения ППС остается верным соотношение (8.18), которое в частности утверждает, что темп обесценения национальной валюты равен разнице между уровнями инфляции в данной стране и в США (в этом случае j национальная экономика, а, i – США).

            Еще одном важное понятие международных финансов – реальный обменный курс национальной валюты, который определяется как отношение номинального обменного курса к соотношению цен в национальной экономике и в США:  . Смысл реального обменного курса состоит в том, что он определяет «обменный курс» для натуральных единиц продукции этих двух стран, т.е. он указывает, сколько единиц продукции данной страны можно получить за единицу продукции и США. Если агент продает некую (наверное «среднюю») единицу товара в США за доллары США и выручает за нее сумму в долларах P, затем на всю полученную выручку покупает валюту страны i, т.е. в количестве , и приобретает на всю указанную сумму аналогичные товары в размере .  Это и есть запись для реального обменного курса национальной валюты страны i (хотя и несколько другая, чем сформулированная выше).