Государственные ценные бумаги. Основные условия выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг

Более цивилизованная процедура проведения аукциона предусмотрена при размещении ГДО с купонным доходом. Первичное размещение облигаций производится с использованием программно-технического комплекса НБ. Для обеспечения конфиденциальности и безошибочной идентификации заявок Национальным банком устанавливается система паролей и кодов для вводазаявокперсонально каждому уполномоченному представителю первичного инвестора [7,п5]. На сегодняшний день эта процедура перенесена и на проведение аукционов по ГКО. Но необходимой оперативности действий и получения информации об аукционе и эта схема не предусматривает.

Выпуск облигаций считается состоявшимся, если припервичном размещении продано не менее 10 % от объявленного объема эмиссии.

В обычных условиях решающую роль в определении "цены отсечения" играет соответствие спроса и предложения.

Назовем три основные группы финансово-правовых полномочий ("возможностей") правительств, использование которых делает практически невозможным невыполнение обязательств по государственному долгу и приведение правительств к банкротству.

1.  Использование правительством полномочий по рефинансированию долга.

2.  Использование налоговых методов.

3.  Полномочия по эмиссии денег.

Государство не может оказаться неплатежеспособным должником. Только оно обладает монополией на печатание денег, т.е. на узаконенное уменьшение реальной стоимости своих же долговых расписок (денег). Это происходит тогда, когда Центральный банк страны не обладает реальной независимостью и является составной частью правительства. Когда реальных денег кредиторы не дают, а расходы превышают доходы, продавать свое имущество или золотовалютные запасы государство не собирается, тогда дефицит бюджета финансируется кредитами Центробанка, т.е. денежной эмиссией. Так происходит весьма популярное у интервенционистов (и в Беларуси) перераспределение капитала в пользу дебитора и в ущерб кредитору.

Среди сторонников государственного стимулирования экономики (спроса и предложения) популярно мнение, что государственный долг не страшен «мы должны сами себе» (при условии, что в общей структуре долга доля иностранных кредиторов незначительна). Это весьма популярное оправдание дефицита бюджета и долга рассчитано на крайне непросвещенную публику.

Если в РФ погашение облигаций производиться через автоматизированную систему их конечным держателям, то в Беларуси порядок более сложный. Обращение облигаций прекращается за 2 рабочих дня до погашения. До этого уполномоченный  депозитарий должен  предоставить  в  Центральный депозитарий заявку на погашение на весь объем находящихся у него погашаемых облигаций. Национальный банк перечисляет на указанные уполномоченными депозитариями счета причитающиеся им денежные средства в день наступления срока погашения. Уполномоченные депозитарии погашают облигации своих клиентов в течение одного рабочего дня после поступления денежных средств от НБ [2, п7]. Недостатки схемы очевидны: "замораживание" облигаций на 2 дня, все неудобства производства расчетов переложены на уполномоченный депозитарий (фактически - коммерческий банк, в котором клиент имеет счет «депо»).

2.2.Порядок обращения облигаций на вторичном рынке

Первичные инвесторы могут продать ГКО любым иным юридическим, но не физическим лицам, на вторичном рынке, которые именуются вторичными инвесторами. В данном случае никаких требований и ограничений в отношении вторичных инвесторов не устанавливается. Однако существует важная особенность - все сделки купли-продажи ГКО должны заключаться на биржах.  В то же время эта норма не касается всех остальных сделок (помимо сделок купли-продажи), которые могут совершаться на вторичном рынке (залог, доверительное управление и др.) Эти сделки, могут совершаться участниками напрямую, без посредничества биржи.

Национальный банк Беларуси с ноября 1997г. организовал централизованные торги ГКО на площадке Межбанковской валютной биржи (МВБ) для вновь эмитируемых выпусков с параллельным сохранением индивидуального внебиржевого ("телефонного") рынка для облигаций, уже находящихся в обращении. Межбанковская валютная биржа после национализации в 1996г. являлась    структурным подразделением НБ. С 16 января 1998г. МВБ приступила к ежедневным электронным торгам облигациями