Показатели эффективности инвестиций: Чистый приведённый эффект. Расчёт. Метод чистой приведенной стоимости (NPV)

3.6.Показатели эффективности инвестиций: Чистый приведённый эффект. Расчёт.

В основе расчета эффективности лежит метод денежных потоков, а также, изменение стоимости денег во времени.

Известно, что деньги, тлеющиеся сегодня, дороже той же номинальной сулпљщ но полученной в буд^ущем, через определенное время. Эго явлекше получило название «стоимость денег во временю. В свюи с этим нельзя просто сравнить сегоднж.шше деньги и буд^ущие поступления.

Для этого необхощпл МемЊВМ, позволяющий выразить стоимость потоков денежных средств в определенный момент. В качестве такого момента ^ЕИ]-.це всего используется период 0.

  В данном случае каждый буд^ущий поток денежных средств трансформируется так, чтобы получить его «приведенную стоимость» [present value), то есть его стоимость на период 0. Для этого применяется так т.зьваа,љй фактор исконтирования [discountfactor).

NPV) — разница между приведенной стоимостью потоков денежных средств проекталш первоначальными ИНЕСГШ.ЩЯМИ — является величиной положительной, иначе говоря, прибыльность оказалась вьп.пе процентной ставки, использованной в вычислениях. Есјш же NPV проекта была бы величиной отрицательной, это означало бы, что прибыльность ниже процентной ставки, использованной в вычислениях.

Метод чистой приведенной стоимости (NPV):

  выбрать требуемую процентную ставку (см. ниже);  применить эту ставку для исконтирования буд^ущих потоков денежных средств, а затем определить частую приведенную стоимость;

  есјш значекше ^Ј-шсгой приведенной стоимости положительно, проект принимается для реалвации, есјш отрицательно — отклоняется.

Из-за того что потом денежных средств уходят и прржод,ят в разное время, ВОЗникаюг трудности с оценкой инвестиционного проекта. Как уже говорилось вьп.пе, типичньп,т ИНЕСГШ.ЩОНЊП,Т профилем является разовая крупная «утечка» денежных средств, а затем периодические относительно меньшие «вливанию» в течекше нескольких лет.

Условно можно разделить весь период реалвации инвестиционного периода на след^ующие этапы:

  период 0: сегодня;

  период 1: один год;

  период 2: два года спустя, и т. д.

После получения приведенных сготюсгей всех потоков денежных средств, уже можно сравнивать между собой, поскольку они представлены в стандарпвованном (приведенном к единому основанию) виде. Суммировав тк, сможем получить приведенную стоимость всех буд^ущих потоков денежных средств, которые поступят от аналвируемого проекта. Эту величину теперь уке можно сравнить непосредственно с первоначальными ВЛОЖЕНИЯМИ, на основе чего делать вывод о целесообразности реалвации рассуитриваемого проекта И.ГШ отказе от него.

Для расчета NPV денежные потоки(приток, отток) умножаются на фактор дисконтирования, который рассчитывается следующим образом:

1.  Для проектов , где учитывается только норма дисконта.

1

 где

р- норма дисконта t- номер шага(периода) расчета

2.  Для проектов, учитывающих и другие факторы, такие как инфляция риски, итд.

1

где

Ц- норма дисконта рого периода. Щ- риски в ром периоде.

Ii - инфляция в ром периоде.

      Npv=E ^to^k Pt *               3t *

после чего денежные потоки суммируются и результатом суммирования является

Приведенная стоимость будущих потоков денежных средств от проекта» [present value, PV), а также приведённая стоимость затрат (инвестиций) в проект.

Полученную приведенную стоимость поступлений от проекта теперь можно сравнивать с первоначальными ИНЕСГШ.ЩЯМИ . Потом денежных средств от проекта тлеют знак а инвестиции (оттоки) — «минус». Есјш сложить и оттоки, то получим итоговую величину, называемую чистой приведенной стоимостью проекта [net present value, NPV).