Организация и механизм функционирования фьючерсной торговли на валютном рынке, страница 2

Цена приводится для бумаги номинальной стоимостью 100 долларов.

Цена  на вексель при открытии позиции (“Open”)  составила  87,95 , наивысшая за день цена (“High”) 87,99 , самая низкая за день цена  (“Low”) , котировочная цена (“Settle”) составила 87,94, изменение котировочной цены по сравнению с котировочной ценой предыдущего торгового дня (“Change”) произошло на +0,01.

Чтобы по котировке фьючерсной цены определить цену, которую заплатит инвестор, необходимо произвести обратную операцию, т.е.:

                                          F = 100 – 0,25*(100 – P)                               (4)

В этой формуле коэффициент 0,25 означает, что до погашения векселя остается 90 дней (90/360 = 0,25).

Котировка фьючерсной цены из таблицы для векселя, до погашения которого остается 90 дней будет соответствовать фьючерсной цене:

F = 100 – 0,25*(100 – 87,94) = 96,985 USD

Или в расчете на 1 млн. USD фьючерсная цена составит 969850 USD/

Вывод к задаче 1:

Таким образом видим, что при высоком уровне дисконтных процентных ставок рыночная стоимость векселя снижается. А при невысоких дисконтных процентных ставках рыночная цена векселя выше. Так, при годовой ставке дисконта 12,06%   фьючерсная цена векселя составила 969850 USD, а при годовой дисконтной ставке 9,32%   фьючерсная цена векселя составила 976729,66 USD, что представляет существенную разницу в ценах.

В результате расчетов выяснили, что в рассматриваемый период инвестор согласен купить вексель в соответствии с безрисковой ставкой  9,875% по фьючерсной цене не выше 976729,66 USD  по годовой ставке дисконта 9,32%. В свою очередь продавец векселя в соответствии с ситуацией, сложившейся на бирже может предложить инвестору приобрести вексель по фьючерсной цене 969850 USD с годовым процентным доходом 12,06%. В результате,  можно сделать вывод, что продавцу векселя в данный момент невыгодно продавать вексель, т.к. по истечении 90 дней он сможет получить больший доход, чем может получить сейчас, продав фьючерсный контракт на вексель и инвестировав вырученные средства по безрисковой ставке. Т.к. для получения 1 млн. долл. через 90 дней по безрисковой ставке 9,875% необходима сумма в 975942,36 USD. Инвестору же данный контракт был бы очень выгоден, т.к. при погашении векселя он смог бы получить доход по достаточно высокой ставке по сравнению с рыночной, а по котировке фьючерсной цены векселя в прессе можно прогнозировать ее  дальнейший рост, что может принести инвестору еще большую выгоду.

Решение задачи 2:

Для определения доходности (убытка) контрагентов при торговле фьючерсными контрактами составим таблицу «Взаиморасчеты по фьючерсному контракту».

Таблица- Клиринг по фьючерсному контракту, производимый расчетной палатой

В конце дня 0 контрагенты заключили контракт на поставку товара А по фьючерсной цене 2300 рублей. Обе стороны внесли на маржевый счет начальную маржу в размере 150 руб. Нижний уровень маржи по данному контракту составил 100 руб.

В конце первого дня фьючерсная цена снизилась до 2270 руб.  В этой ситуации выигрывает продавец, поэтому со счета покупателя счетная палата переводит ему на маржевый счет 30 руб.