Факторы, влияющие на фьючерсные цены. Фьючерсы на финансовые инструменты, не выплачивающие доходы, выплачивающие фиксированный доход и выплачивающие заранее неизвестный дивиденд. Фьючерсы на индексы и индексный арбитраж. Изменение рискованности портфеля ценных бумаг, используя фьючерс на индекс. Паритет между текущей ценой бумаг и фьючерсной ценой индексного фьючерса.
Фьючерсы на банковские процентные ставки и процентные ставки по государственным облигациям. Фьючерсы на евродоллары. Хеджирование портфелей облигаций и инструментов денежного рынка с позиции процентного фьючерса.
Сделки контанго и бэквордейшн. Использование современной портфельной теории для определения равновесной цены исполнения фьючерса.
Тема 3. Свойства опционов и стратегии хеджирования,
использующие опционы
Опционы на покупку (кол-опционы) и опционы на продажу (пут-опционы). Опционы на акции, валютные курсы, процентные ставки, биржевые индексы, цены исполнения фьючерсных контрактов. Цена опциона и цена исполнения опциона. Права и обязанности покупателей и продавцов опционов. Графики дохода на момент исполнения опциона и чистой прибыли держателей коротких и длинных опционных позиций. Американские и европейские опционы. Азиатские и другие “экзотические” опционы. Опционные биржи и клиринг. Таблицы цен на опционы и цен исполнения опционов в финансовой прессе.
Хеджирование с использованием одного опциона и длинной (короткой) позиции в акции: покрытый кол, защищающий пут, синтетический пут (защищающий кол) и покрытый пут. Хеджирование с использованием двух опционов: вертикальные спреды “быка” и “медведя”, стрэдл, стрэнгл. Хеджирование с использованием трех и более опционов: стрип, стрэп и баттерфляй. Хеджирование типа коллар и календарный спред.
Синтетические опционы. “Опционоподобные” ценные бумаги: варранты, отзываемые облигации, конвертируемые облигации и привилегированные акции, ломбардные кредиты.
Паритет между ценами европейских кол- и пут-опционов с одинаковыми ценами исполнения и сроком истечения контракта. “Внутренняя” и “временная” ценность (стоимость) опциона. Факторы, влияющие на рыночную цену опциона. Верхние и нижние границы цены опциона для европейских и американских опционов. Проблема исполнения американского опциона до истечения срока контракта. Сравнение цен аналогичных американских и европейских опционов. Эффект учета дивидендов.
Биноминальное “дерево” как метод ценообразования на опционы. “Деревья” с одним, двумя и более “ответвлениями”. Практическое использование биноминальных “деревьев” для опционов на разные объекты. Формула Блэка—Шоулза и ограничения при ее применении. Модернизация подхода Блэка—Шоулза к опционам на акции, выплачивающие дивиденды, и к американским опционам. Подход Блэка—Шоулза—Гармана к опционам на валютный курс.
Чувствительность цены опциона к изменению цены подопционного объекта (дельта), изменению времени до момента истечения контракта (тета), изменению процентной ставки (ро), колебаниям цены на подопционный объект (лямбда). Дельта-хеджирование как процесс страхования от изменения цены подопционного объекта в краткосрочном периоде. Приближенные методы расчета цен на опционы и их практическое применение.
Тема 5. Использование свопов для управления валютными
и кредитными рисками
Различия между свопами на процентные ставки и на валютные курсы. Ставка LIBOR как чистый фигурант процентных свопов. Использование свопов для управления активами и пассивами баланса. Потоки денежных средств при проведении своп-операций, роль посреднических банков. Обмен основными суммами кредитных обязательств в валютном свопе.
Свопционы как гибрид свопа и опциона. Своп как серия форвардных контрактов. Оценка текущей стоимости (ценности) валютных и процентных свопов. Преимущества свопа по сравнению с прямой покупкой финансового инструмента с требуемой процентной ставкой.
Развитие биржевой торговли деривативами после 1970 года. Обзор современных систем электронных торгов на фьючерсных и опционных биржах. Системы торговли на биржах СВОЕ, СМЕ, СВОT, LIFFE, MATIF, DTB. Становление системы электронных торгов на опционы и фьючерсы в России.
Схема функционирования и особенности электронной биржи. Принципы работы систем АТС/2 и GLOBEX. Преимущества и недостатки современной электронной биржевой торговли производными ценными бумагами.
1. Кандинская О. А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. М.: Изд-во АО “Консалтбанкир”, 2000. 272 с.
2. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2000. 427 с.
1. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. 312 с.
2. Hull, John. Options, Futures and other derivatives. 3rd. ed. Prentice-Hall, 1997. 327 p.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.