Основные правила финансово-экономической оценки инвестиций

общими периодами инвестирования более высокая ставка дисконтирования должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.

В общем случае ставка дисконтирования определяется как:

безрисковая ставка дисконтирования + норма инфляции + премия за риск

Безрисковая ставка доходности компенсирует стоимость денег во времени при практически нулевом уровне риска. Безрисковая ставка - норма сложного процента, которую в виде прибыли можно получить при вложении денег в абсолютно надежные финансовые активы (например, государственные казначейские обязательства). Являясь наименее доходными, такие активы обеспечивают 2-3% годовых.

Норма инфляции учитывает регулярно прогнозируемое снижение покупательной силы денег в течение всего срока осуществления инвестиционного проекта.

Премия за риск учитывает возможные типы риска, присущие инвестициям.

В соответствии с принципами оценки экономической эффективности инвестиций необходимо различать следующие нормы дисконта:

Коммерческую норму дисконта используют при оценке коммерческой эффективности проекта. Ее определяют с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала.

Норма дисконта участника проекта выражает эффективность участия в данном проекте предприятий или иных участников. Ее выбирают сами участники. При отсутствии четких предпочтений вместо нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Социальную (общественную) норму дисконта применяют при расчете показателей общественной эффективности. Она характеризует минимальные требования общества к социальной эффективности проекта. Социальную норму дисконта утверждает Правительство РФ в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны. На региональном уровне общественная норма дисконта может корректироваться органами исполнительной власти субъектов РФ.

Бюджетную норму дисконта выражают показателем бюджетной эффективности проектов. Ее устанавливают федеральные и региональные органы исполнительной власти.

Приведение к базовому моменту времени затрат и результатов, имеющих место на n -м шаге расчета реализации проекта, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования а_n.

Коэффициент дисконтирования (дисконтирующий множитель) позволяет определить настоящую (современную, текущую) стоимость будущей денежной суммы, т.е. уменьшить ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов. Поэтому коэффициент дисконтирования вычисляется по формуле, обратной формуле для процентного множителя, и его числовое значение всегда меньше единицы:

где а_n - коэффициент дисконтирования.

       n - номер шага расчета (число лет);

       r - ставка дисконтирования, норма дисконта (доли единицы).

Таким образом, в процессе экономической оценки инвестиций должна быть определена настоящая (современная, текущая) стоимость будущих потоков денежных средств. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента r и поток будущих платежей FV, тогда дисконтированная величина платежа FV_n выполненного в момент времени, отстоящий от базового на n интервалов (месяцев, лет), будет равна