Сохранение существующего объема экспорта будут в первую очередь поддерживать позитивные изменения на базовом экспортном рынке – рынках черных металлов и ферросплавов, а также сохранение благоприятной конъюнктуры по химической продукции и минеральным удобрениям. В то же время, за счет иностранных инвестиции сальдо платежного баланса останется позитивным.
Курс гривны будет оставаться стабильным, хотя Нацбанк будет иметь стимулы как к ревальвации, так и девальвации гривны. Ожидантся, что разносторонняя направленность этих стимулов будет способствовать сохранению курса доллар/гривня в рамках утвержденного на 2006 г. валютного коридора 5,0-5,2.
Ликвидность украинского сегмента рынка внешнего долга в 2006 году, по нашим прогнозам, имеет все шансы существенно увеличиться. Предварительные планы Минфина по привлечению ресурсов на международном рынке составляют $1,4 млрд. (определенны бюджетом 2006 г.) при том, что на рынке еврооблигаций не погашается целиком ни один выпуск суверена (только амортизация облигаций с погашением в 2007 г.). Мы оцениваем перспективы роста государственного сегмента на рынке евробондов с 3,4 млрд. до $4,2-$4,8 млрд. Корпоративный сегмент внешнего рынка в 2006 г., на наш взгляд, будет развиваться усиленными темпами, равно как и банковский. Прогнозируется возможный объем еврооблигационных займов корпоративного сектора на уровне около $600-800 млн., а приблизительный объем возможных размещений банками в 2006 году - на уровне $1,2-1,4 млрд. Однако на протяжении первой половины 2006 г. мы не ожидается активных действий со стороны инвесторов: они займут выжидательную позицию до окончания выборов в Украине.
Общий тренд на межбанковском рынке на первое полугодие 2006 г., обусловленный выборами в Парламент – повышение ставок. Отток средств с депозитов (как населения, так и юридических лиц) приведет к недостатку ликвидности, который банки будут восполнять получением рефинансирования и внешними займами. После оглашения результатов выборов, ставки на межбанке вернутся на уровень осени 2005 года под влиянием возврата в банковскую систему средств предприятий и населения, изъятых перед выборами в Раду. Однако затем ближе ко второму полугодию ситуация средства населения постепенно будут перетекать с депозитов на рынок недвижимости, что приведет к росту ипотечных кредитов. Бюджетные параметры внутренних заимствований предусматривают привлечение на внутреннем долговом рынке порядка 4,6 млрд. грн. при том, что объемы погашений составят около 3,3 млрд. Таким образом, в 2006 году ожидается рост объемов рынка до 11,6 млрд. грн. В случае развития благоприятного политического сценария ожидается снижения доходности пятилетних ОВГЗ к концу 2006 г. до уровня 7,50-8,50% годовых.
В 2006 г. не исключается выход на рынок муниципальных заимствований еще двух-трех эмитентов с небольшими выпусками на общую сумму до 100 млн. грн. Однако этот прогноз – оптимистичный в свете выборов в Раду, местные советы и выборов мэров городов и связанных с ними кадровых перестановок. Наиболее вероятным вариантом развития событий видится приостановка активности муниципалитетов.
В 2006 г. не ожидается существенного расширения рынка внутреннего корпоративного долга, рост емкости рынка может произойти за счет увеличения средних объемов заимствований. Первенство на первичном рынке останется за банками, которые могут привлечь порядка 1-1,5 млрд. грн. Далее ожидаем активного выхода на рынок со стороны компаний потребительского сектора, в основном – розничной торговли. При этом компании из базовых отраслей, скорее всего, предпочтут более дешевые внешние займы, хотя мы не исключаем того, что ими на внутреннем рынке может быть размещено два-три выпуска по 100-300 млн. грн. Основной тенденцией спроса 2006 года считается ориентация на ликвидность и надежность выпусков.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.