История развития венчурного бизнеса. Причины неудач венчурного финансирования, страница 3

 - прямые инвестиции, предоставляемые венчурным фондом проинвестированной компанией, в году t;

 - ликивидационная стоимость, определяемая как оценка дохода, который венчурный фонд получит в последнем году T своего пребывания в бизнесе проинвестированной компании от продажи принадлежащих ему акций,

r – приемлемая для фонда ставка лдисконтирования (на практике – не ниже 20 % годовых);

                                                   (5.7)

где  чистая прибыль проинвестированной компании в году, предшествующем выходу венчурного фонда из бизнеса;

 - ожидаемая величина отношения цены акции к получаемому по ней доходу.

Расчет внутренней нормы доходности для инвестиций фонда определяется путем решения следующего уравнения относительно нормы процента.

                       (5.8)

В расчетах варьируется доля венчурного фонда в уставном капитале инвестируемой компании  с целью определения такой ее величины, которая обеспечивает приемлемую для фонда внутреннюю норму доходности на вложенный капитал.

Примерная структура предложения об инвестициях для инвестиционного комитета венчурного фонда

Документ включает три основные части.

1.  Резюме и рекомендации.

2.  Предложение о приобретении акций.

3.  Описание инвестируемой компании

1. Структура раздела «Резюме и рекомендации».

1.1.  Наименование компании.

1.2.  Сфера ее бизнеса.

1.3.  Основная бизнес - идея проекта.

1.4.  Юридический статус компании.

1.5.  Ключевые цифры за последний год, текущий год и предполагаемый год выхода фонда из бизнеса:

·  продажи;

·  чистая прибыль;

·  EBITDA;

·  операционный денежный поток;

·  численность занятых;

·  оборотные активы;

·  чистые активы.

1.6.  Краткая характеристика ключевых менеджеров (1 -2 человека).

1.7.  Требуемые инвестиции и их использование по укрупненным позициям.

1.8.  основные условия предоставления инвестиций.

1.9.  Оценка компании одной цифрой.

1.10.  Структура собственности до и после вложений венчурного фонда.

1.11.  Контроль за развитием проинвестированной компании.

1.12.  Источники возврата инвестиций.

1.13.  Факторы риска в проекте.

1.14.  Возможные экологические проблемы, связанные с проектом.

1.15.  Возможные изменения в юридическом статусе компании.

1.16.  Стратегия выхода из бизнеса (2 – 4 варианта).

1.17.   Основные показатели эффективности проекта с точки зрения фонда.

1.18.  SWOT анализ.

1.19.  Возможности конфликта интересов в проекте.

1.20.  Обобщающие выводы и рекомендации.

2. Предложение о приобретении акций (основное содержание).

2.1.  Условия, при выполнении которых осуществляются инвестиции.

·  удовлетворительные результаты due diligence;

·  инвестиции должны быть одобрены Инвестиционным комитетом венчурного фонда и его Советом директоров;

·  подписание удовлетворяющего интересам фонда контракта с генеральным директором инвестируемой компании;

·  адекватное страхование компании и ее бизнеса;

·  одобрение инвестиций фонда основными акционерами инвестируемой компании, обладающими контрольным пакетом акций.

2.2.  Условия, влияющие на права и обязанности фонда.

·  например, проинвестированная компания не выплачивает дивидендов в течение двух лет после осуществления инвестиций фонда;

·  например, начиная с третьего года после осуществления инвестиций фонда, дивиденды выплачиваются в размере не превышающем 20 % от чистой прибыли предыдущего года;

·  если фонд решает продать акции, то в первую очередь он обязан предложить их купить акционерам компании, если в течение оговоренного периода акционеры не принимают этого прежложения, то фонд моежет продать акции третьим лицам на условиях не лучше тех, что были предложены акционерам;

·  если фонд не сможет продать свои акции, например, в течение 5 лет после инвестирования в компанию, то компания обязана выкупить акции фонда по следующей цене, например: , где I – инвестиции фонда, n – оговоренная ставка процента, на которую увеличивается ставка LIBOR, T – период, в течение которого фонд будет находиться в бизнесе проинвестированной компании;

·  если компания будет увеличивать уставной капитал в период пребывания фонда в бизнесе, то фонд имеет право сохранить свою долю в уставном капитале путем вложения дополнительных инвестиций;