Ответы на экзаменационные билеты № 1-40 по дисциплине "Международный финансовый менеджмент" (Альтернативные модели поведения компании. Оценка рисковых долгосрочных инвестиций на основе реальных опционов)

распределения параметров кон­кретного проекта, а также связь (корреляцию) между изменениями параметров, получить распределение критерия эффективности ана­лизируемого инвестиционного проекта.

Практическая реализация данного метода возможна только с приме­нением компьютерных программ, позволяющих описывать прогноз­ные модели и рассчитывать большое число случайных сценариев.

Алгоритм анализа рисков в модели Монте-Карло:

Билет №4

1. Прогнозирование валютных курсов и паритет валютных ставок.

Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная  в денежных единицах других стран.Принцип паритета %-ных ставок означает, что если стоимость ценных бумаг выражена в одной валюте, одинаковые ценные бумаги должны иметь одну и ту же цену на всех рынках.

 Общая схема паритета %-ных ставок: Возьмем ,например, финансовые рынки Швейцарии и США. Предположим, что рынки являются совершенными, на них отсутствует контроль, налоги трансакционные издержки. Обозначим r_CHF и r_USD  %-ные ставки на швец.франк и америк.доллар соответственно. Предположим, что американские банки выплачивают за депозитный вклад больше процентов, чем швейцарские. В этих условиях инвесторы начнут переводить свои средства из Швейцарии в США, продавая франки и покупая доллары. При этом инвесторам не обязательно использовать только собственные средства. Таким образом, если в швейцарском банке взаймы будет взят один франк, то в американский банк будет вложено 1/S₀(CHF/USD)долларов. К концу инвестиционного периода (года) эта сумма составит :  (1+ r_USD)/S₀(CHF/USD) долл. Будучи переведенной обратно в швейцарские франки по срочному курсу F₁(CHF/USD), она будет эквивалентна ((1+r_USD)/S₀(CHF/USD))* F₁(CHF/USD) франкам. Если не существует возможности для получения выгоды от этой операции (точнее для покрываемого процентного арбитража) , полученная сумма должна быть равной (1+r_CHF), т.е. сумме, которая должна быть выплачена в конце года швейцарскому банку за заем одного франка. Отсюда отношение паритета процентных ставок может быть записано как: F₁(CHF/USD)/ S₀(CHF/USD)= (1+r_CHF)/ (1+r_USD).  Относительный паритет %-ных ставок: (F₁(CHF/USD) – S₀(CHF/USD))/ S₀(CHF/USD)= (r_CHF – r_USD)/ (1+r_USD). Таким образом, паритет процентных ставок устанавливает, что на совершенных фин. рынках относительно срочная скидка (надбавка) к спот-курсу равна относительной разнице между двумя соответствующими ставками процента.

Графическая иллюстрация: Линия паритета %-ных ставок объединяет точки, где срочная надбавка  (скидка) находится в равновесии с разностью в процентных ставках (точка А напр).  Правее этой линии находится зона, где: 1) либо разница %-ных ставок в пользу Швейцарии <  форвардной надбавки за 1 долл (напр точка В). 2) либо разнице %-ных ставок в пользу США соответствует   форвардная  надбавка за 1 долл (напр точка С). 3) либо разнице %-ных ставок в пользу США соответствует  меньшая  форвардная  надбавка за 1 долл (напр точка D). В этих случаях будет приток капитала в США. Левее линии: 1) либо форвард.скидка > разницы в ставках процента в пользу Швейцарии (точка E). 2) либо форвард.скидка < разницы в ставках процента в пользу Швейцарии (F). В этих случаях будет перемещение капитала в Швейцарию.

Аналит. определение перемещения капитала межу странами: ожидаемая доходность капитала  (для Швейцарии) µ =  r_CHF – ( r_USD + (F₁(CHF/USD) – S₀(CHF/USD))/ S₀(CHF/USD))

Дох-ть вкладов вшвецарии                         Дох-ть вкладов в США                                Если µ >0 – арбитраж. поток из США в Швец.

                                                                                                                    Если µ< 0– из Шв. в США

2.  Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности)

Это один из методов анализа рисков