17.1. Опцион колл: покупка, продажа, финн. профиль
Опционы, дающие право на покупку актива – колл-опционы Покупатель опциона колл приобретает рассмотренное выше право, а продавец предоставляет права по опциону его покупателю.
Покупка Покупатель опциона колл надеется, что цена соответствующих акций будет расти.
Цены на акции растут. Купив опцион колл за 2 (200 USD), что дает право купить 100 акций некоторой компании по 80 USD за каждую. Если акции подорожают на 4 USD (до 84 USD), стоимость опциона также возрастает и составит 600 USD, Это обеспечит получение той же прибыли, которая была бы зафиксирована при вложии 8 000 USD в приобретение 100 акций по 80 USD и реализовав их затем по 84
Цена акции падает. в исходных условиях рассматриваемого опциона колл к моменту его истечения стоимость базового актива упала до 68 USD за акцию. Вы потеряли 200 USD, но при покупке 100 акций за 8000USD, потери - 1200 USD, риски при покупке опциона ниже, чем при непосредственном вложении средств в акции.
Покупка опциона колл- потенц возможность контроля над значительными объемами инвестиций с использованием относительно малого количества денежных средств–эффект кредитного плеча. угрозой риска.Временной фактор при управлении рисками работает
Причины покупки опциона колл.
1. Использование финансового рычага.
2. Ограничение
максимальной цены приобретения акций в будущем.
Инвестор
приобретая опцион колл, фиксирует размер возможной будущей инвестиции в акции конкретной
компании.
3. Хеджирование на случай падения цен на акции. защитиа от возможных потерь в результате прогнозируемого им падения цен на акции. акции должны быть проданы с одновременным приобретением колл-опциона.
4. Получение спекулятивной прибыли в результате ожидаемого роста цен на акции - доходы в усл повышающегося фондового рынка либо от игры на премию, либо от самих акций в случае исполнения опционного соглашения.
Продажа Продавец опциона кололдает право купить 100 акций компании по фикс цене за акцию до срока (или в срок) истечения опциона. За это продавец получает премию. Он также д б готов предоставить 100 акций, если покупатель примет решение реализовать свое право на их покупку. Продажа опциона колл связана с большим риском, чем его покупка.
Цены на акции растут, стоимость опциона также растет. Если покупатель исполнит опцион и потребует 100 акций, то продавцу придется предоставить эти акции покупателю по зафиксированной в опционном соглашении цене либо оплатить разницу в тот момент, когда колл исполняется.
Цена акций падает. Опцион колл является «истощяемым» активом, у продавца - преимущества. Получив премию, либо купить его спустя по более низк цене, либо ждать срока его истечения, рискуя, что стоимость акции вновь начнет расти. Покупатель подвергает себя ограниченному риску = премии, которую он должен заплатить при покупке опциона. Риск же продавца опциона колл оказывается теоретически неограниченным.
Причины продажи опциона колл. Опцион колл продают те, кто оценивают его как нейтральный. Опционы м б. «покрытыми», если продавец владеет
Причины продажи:
1. Получение спекулятивного дохода по портфелю акций, к моменту истечения срока опционного соглашения или ранее цена не поднимется выше цены исполнения. При таких условиях опцион не будет исполнен, и премия, полученная продавцом, станет его прибылью.
2. Приобретение акций одновременно с продажей опциона колл. пока цены на базовые акции не превысят цену исполнения опциона, прибыль в виде полученной премии можно использовать для снижения общей стоимости приобретения акций.
Чистая прибыль инвестиции — валовый доход - стоимость колл-опциона, уплаченной при его приобретении.
(.)безубыточности = цена исполнения + цена опциона.
"Как следует из рис. 3.3, риск продавца опциона колл практик неограничен, а прибыль определяется только размером получен премии.
17.2. Модели опред ст-ти капитала Стоимость собственного капитала — доходность, которую хотят получить держатели обыкновенных акций, выплата дивидендов по обыкн акциям не юридич обязан компании, поэтому сложно рассчитать прогнозное значение цены источника капитала «обыкновенные акции».
Модель прогнозируемого роста дивидендов (модель Гордона)
где rs — цена обыкн акции как источника финансирования (в долях единицы); D1— величина дивиденда по обыкн акции, обещанного компанией в первый год реализации инвестиц проекта; Р0 — рыночная цена обыкн акции, ден. ед.; g — прогнозиремый темп прироста дивидендов.
1формула использ, если величина выплачиваемых дивидендов не меняется от периода к периоду для определения стоимости капиталапри эмиссии привилегированных акций; 2 — если дивиденды прирастают с постоянным темпом g.
Ценовая модель рынка капитала (САРМ).
rs = r с верхн подчерк +(rj - r с верхн подчерк )*β
с rсверзн подчеркив — ставка доходности по безрисковым вложениям; rf— средняя рынку доходность; |3 — фактор (коэффициент) риска конкретной омпании.
В странах с развитыми фондовыми выпускаются специальные справочники с бета-показат
Модель прибыли на акцию. базируется на показателе «прибыль на акцию», а не на величине дивиденда.
Стоимость капитала
где EPS1 — величина прибыли в расчете на одну акцию; Р — рыночная цена одной акции.
все приведенные модели лишь оценочными. Ни одна из них не может точно предсказать истинную стоимость собственного акционерного капитала, и обычно все модели в конечном итоге приводят к различным результатам.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.