Методичні вказівки до виконання контрольної роботи з дисципліни "Потенціал підприємства: формування і оцінка", страница 9

Загальна посилка така - чим більше ризик, тим вище очікувана ставка віддачі на вкладений капітал. При цьому премія за кожен вид ризику визначається в інтервалі від 0% до 5%.

Рядом авторів запропонована наступна модель обліку ризику інвестування в оцінюване підприємство, яка враховує ряд чинників (табл. 2.6).

Таблиця 2.6 - Експертна оцінка премій за ризик інвестування в

конкретну компанію

Вид ризику	Вірогідний інтервал, %
Ключова фігура; якість і глибина управління	0 – 5
Розмір підприємства	0 – 5
Фінансова структура (джерела фінансування компанії)	0 – 5
Товарна і територіальна диверсифікація	0 – 5
Диверсифікація клієнтури	0 – 5
Прибуток: норма і ретроспективна прогнозованість	0 – 5
Інші ризики	0 – 5

Незалежно від характеру і умов діяльності підприємства оцінка для кожного виду ризику рівна 0% буде кращою. У разі середніх оцінок (2-3%) необхідно залежно від ступеня впливу якого-небудь чинника прагнути понизити дію даного виду ризику на вартість підприємства шляхом ухвалення згодом відповідних управлінських рішень. Випадок максимальної оцінки ризику, рівної 5%, украй негативно характеризує підприємство в цій частині і свідчить про необхідність екстрених заходів по зміні ситуації, що склалася.

Як бачимо з табл 2.3, пропоновані види ризиків підходять більше до іноземних компаній або великих акціонерних товариств. І вчені відзначають, що премія за ризик складається з премій за ризики саме цього конкретного підприємства.

Тому ризики окремих видів діяльності вокзалу ми визначили шляхом експертного опитування робітників вокзалу і представили в табл. А.2 додатку А.

Як безризикова ставка доходу, як правило, використовується прибутковість по довгострокових облігаціях. Якщо для оцінки береться чистий прибуток або грошовий потік, очищені від інфляції, то і безризикова ставка розраховується на безінфляційній основі

Якщо ж відома номінальна ставка в інфляційній економіці, то для перекладу її в реальну рекомендують використовувати наступну формулу, що є наслідком відомої формули Фішера:

                           ,                                                                    (2.6)

де k_p - реальна безризикова ставка доходу;
k_н - номінальна безризикова ставка доходу;
i - темп інфляції.

Або, якщо показник інфляції є незначним, рекомендують користуватися спрощеною формулою:

   k_р = k_н + i.                                                    (2.7)

Як безризикова ставка доходу на капітал вибрана ставка по довгострокових валютних депозитах, яка дорівнює на дату оцінки 01.04.2006 р. - 12% . Безризикова ставка доходу на капітал відображає гарантований дохід, який може бути отриманий від інвестицій з низьким рівнем ризику.

Середньорічний темп інфляції на найближчі 5 років приймемо на рівні 2005 р. (10,3%≈11%), тому що у даний час немає підстав до песимістичного і для занадто оптимістичного прогнозу розвитку економіки.

2.5 Розрахунок поточних вартостей майбутніх грошових потоків та величини вартості в прогнозний період

Дисконтування спрогнозованих грошових потоків виконаємо в табл 2.7.

Таблиця 2.7 – Дисконтування грошових потоків по видах діяльності вокзалу

Грошові потоки	2006	2007	2008	2009	2010
1	2	3	4	5	6
Місцеві доходи: 1 комісійний збір	144,8	153,8	161,3	163,8	165,8
Множник дисконтування для r=27%	0,787	0,62	0,488	0,384	0,302
Дисконтовані грошові надходження	113,96	95,36	78,71	62,9	50,07
2  камера схову	14,52	14,02	15,02	15,22	15,48
Множник дисконтування для r=28%	0,781	0,610	0,477	0,372	0,291
Дисконтовані грошові надходження	11,34	8,55	7,16	5,66	4,50