Доходный подход оценки бизнеса

64 Доходный подход оценки бизнеса.

Прогнозирования будущих доходов и оценка стоимости действующего предприятия на их базе. Расчёт денежных потоков.

Сущность похода: определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу, включая выручку от продажи избыточных активов. Максимально приемлемая стоимость предприятии – это сумма всех приведенных по фактору времени доходов с бизнеса, которые м. получить пр-е. Чем больше на рынке конкурирующих за продаваемый бизнес инвесторов и чем меньше окажутся издержки трансакций, тем ближе рыночная цена к его оценке при использовании доходного подхода. Особенность при применении доходного подхода – оценка стоимости бизнеса в представлении того инвестора, к-рый имеет или будет иметь 100%-ный контроль на данном пр-и.

Оценка пр-я согласно этому подходу сводится к оценке его бизнес-линии, осуществляется на основе суммирования чистых доходов, к-рые, как ожидается, получит пр-е за т.н. «остаточный срок» полезной жизни бизнеса и которые в той или иной форме сможет в качестве собств. доходов изъять с пр-я его акционеры.

5 стадий жизненного цикла:

1. создание прод-ии (прибыль отриц.)

2. освоение прод-ии (прибыль растет)

3. рост выпуска и продаж (-//-)

4. зрелость продукта (прибыль мах)

5. упадок продаж и прибыльности продукта.

Остаточный срок полезной жизни бизнеса (n) – время, остающееся до завершения жизненного цикла продукта на момент оценки выпускающего его пр-я. Время от стартовых инвестиций до n называется сроком полезной жизни пооекта. У инвестора задача – опр-ть мах цену, для этого необходимо суммировать (в начале полезной жизни бизнеса) не как таковой ожидаемый доход, а текущие стоимости прав на изъятие этих прав с пр-я в будущем. Тек. ст-ть PV права на получение дохода с бизнеса равна той сумме, к-рая, будучи вложена в некоторую доступную и сопоставимую с данным бизнесом альтернативу инвестирования тех же средств, принесла бы к моменту получения рассматриваемого дохода с бизнеса ту же величину дохода (при известной доходности R с рубля инвестиций, к-рую обеспечивает указанная альтернатива).

Ст-ть права на получение дохода через t лет:

Xt = At/(1+R)^t

Цмах = Σ xt= Σ PV (At)

Пересчет будущих доходов At на их тек.ст-ть с учётом ставки дохода по доступной инвестору альтернативе вложения (ставка дисконта) наз-ся дисконтированием. Фин.смысл дисконтирования – в рез-те дисконтирования эти денежные потоки уменьшаются на величину, к-рую инвестор мог бы заработать к моменту получения этого ден.потока, если бы свои ден.средства вложил не в данный проект, а в др.общедоступный инв.актив, типа банк.депозита, ликвидн. ц/б.

Рын.ст-ть бизнеса будет стремиться к мах приемлемой для инвестора цене за него на конкур.рынках капитала, т.к. конкуренция за приобретение выгодного бизнеса м/у большим числом покупателей приведжет к росту цены. Если оценивается только начинаемый бизнес, для к-рого у пр-я-инициатора проекта есть к.-л. Уникальное имущество, то ст-ть ьизнеса в момент учреждения пр-я оценивается показателем чистой тек.ст-ти рассматриваемого бизнеса

NPV = -Io+Σ At/(1+R)^t

Чист.тек.ст-ть показывает на ск-ко больше за тот же срок, на к-рый необходимо отвлечь ср-ва из данного бизнеса, можно на данном бизнесе заработать.