Обобщающие показатели: интерпретация типических значений и перцентилей, страница 4

Веса можно вычислить, разделив количество очков по текущему курсу на 15 — общую сумму очков. Ваш средний балл рассчитывают как средневзвешенное ваших оценок, взвешенное в соответствии с количе­ством очков каждого из курсов:

(5/15*3,7) + (5/15*3,3) + (4/15*3,5) + (1/15*2,8) = 3,45

Пример. Стоимость капитала фирмы

Стоимость капитала фирмы, понятие из области корпоративного финансирования, вычисляют как взвешен­ное среднее. Суть в том, что фирма увеличивает свои денежные средства посредством продажи различных ценных бумаг: акций, облигаций, векселей и т. д. Поскольку каждый вид ценной бумаги имеет свою собст­венную доходность (стоимость капитала), полезно объединить и обобщить различные уровни доходности в одно значение, представляющее собой совокупную стоимость капитала для этого набора ценных бумаг.

Стоимость капитала фирмы является простым средневзвешенным стоимости капитала по каждой ценной бу­маге (доходность или процентная ставка), причем веса определяют в соответствии с полной рыночной стои­мостью этих ценных бумаг. Например, если стоимость привилегированных акций составляет только 3% от рыночной стоимости выпущенных фирмой в обращение ценных бумаг, то ей следует присвоить низкий вес.

Рассмотрим ситуацию для Leveraged Industries, Inc., гипотетической фирмы со множеством долговых обя­зательств, образовавшихся в результате недавней деятельности по слиянию и приобретению.

При вычислении стоимости капитала всегда используют текущее значение рыночной стоимо­сти (а не стоимость покупки), поскольку рыночные значения показывают наиболее вероятную стоимость увеличиваемого фирмой капитала. Так, например, для облигаций следует использо­вать рыночную процентную ставку, а не купонную, основанную на номинальной стоимости, так как облигации могут не продаваться по номинальной стоимости. Кроме того, для получе­ния общей рыночной стоимости выпущенных облигаций нужно умножить стоимость одной об­лигации на количество выпущенных облигаций. При изучении финансового курса очень важно научиться оценивать доход акций, который может быть получен на рынке.

Для каждого вида ценных бумаг разделите соответствующую рыночную стоимость на общую сумму, что­бы найти веса, которые дают пропорцию рыночной стоимости этого вида ценных бумаг⁶.

Для обычных акций вес равен 0,220, что в терминах рыночной стоимости означает, что на 22% фирма финансируется за счет обычных акций. Стоимость капитала можно вычислить, умножив значения рыноч­ной доходности на веса и сложив полученные значения:

(0,220*18,5) + (0,033*14,9) + (0,495*11,2) + (0,253*11,2) = 12,94

Стоимость (доходность) капитала Leveraged Industries, Inc. составляет 12,9%. Такое средневзвешенное объединяет значения стоимости (доходности) отдельных видов ценных бумаг (18,5%, 14,9% и 11,2%) в одно число.

Результат (12,9%) не изменился бы, если бы вы объединили два вида облигаций, рассмотрев их как один элемент с общей рыночной стоимостью $340000 и доходностью 11,2% (что это так, можно проверить, произведя расчеты). Это связано с тем, что отличие между облигациями не имеет практических последст­вий: два выпуска облигаций имеют разные купонные ставки, так как они выпущены в разное время, но со временем их рыночная цена изменилась таким образом, что доходность стала одинаковой.