Введение в финансовый менеджмент. Взаимосвязь организационно-правовой формы бизнеса и налогообложения. Фактор времени в финансовых расчетах. Оценка ценных бумаг. Риск и доход, страница 5

VII Текущая стоимость (PV) аннуитета

А. Обычный аннуитет

PVA

0            1             2                  3                                                          n

 

             А             А                 А                                                         А                              

 

PVА = А/k [1-1/(1+k)ⁿ ]= APVIFA(k,n), где

PVIFA(k,n) —  дисконт фактор для обычного аннуитета;

В. Обязательный аннуитет

PVA

0            1             2                  3                                     n - 1                n

 

А          А             А                 А                                     А                            

 

PVА = A/k (1+k)[1 - (1+k)ⁿ] = A(1+k) PVIFA(k,n);

где PVIFA(k,n) = 1/k [1 - (1+k)ⁿ] .

VIII Текущая стоимость бессрочных платежей

Бессрочные периодические платежи  — периодические платежи с бесконечным количеством  будущих периодов.

А. Обычные бессрочные платежи

PV

0            1             2                  3                                                            n

 

              А            А                А                                                         А                            

 

                                  PV = A/k;

В. Обязательные бессрочные платежи

PV

0            1             2                  3           4                                               n-1

 

А          А             А                 А         А                            

 

                                        PV = A(1+k)/k;

IX Внутригодовой учет процента

Если задана номинальная (годовая) норма процента, а период начисления процентов не равен году, то в формулах следует использовать эффективную процентную ставку (k_е);

                                k_е= (1+k/m)^m - 1;

где  m- количество периодов в году (сколько раз в году начисляются проценты), m может быть дробным числом.

Например, будущая стоимость единой суммы при количестве m  начислений  в течение года и при n-ом сроке инвестирования составит:

                               FV = P(1+k/m)^mn .

Тема 5: ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

               1. Концепция оценки

      Определение стоимости материального или финансового актива называется его оценкой. Существует три вида оценки активов.

      А. Бухгалтерская стоимость

      Данный вид оценки использует информацию,  полученную из финансовой отчетности фирмы.  Бухгалтерская стоимость ценных бумаг зависит от установленной процедуры такой отчетности.  Кроме  того,  она  отражает только  уже совершенные затраты и не учитывает ожидаемые в будущем денежные потоки.

      Б. Рыночная стоимость

      Этот вид оценки представляет собой цену, по которой ценная бумага может  быть продана или куплена на финансовом рынке.

      В. Действительная стоимость.

      Действительная стоимость  рассчитывается  путем дисконтирования, капитализации ожидаемого по ценной бумаге денежного потока  на  основе нормы дисконтирования, отражающей риск этой бумаги.

    2. Базисная модель оценки

      Стоимость любого актива,  материального или финансового, зависит от денежного потока,  который он создает в течение  своего  жизненного цикла. Это дисконтированная (текущая) стоимость ожидаемого в будущем денежного потока:

        CF₁             CF₂                     CF_t               CF_n