Финансовые системы, учет и отчетность в организации (лекции), страница 5

4.  оценка, классификация, выбор инвестиционного проекта: сопоставление имеющихся вариантов инвестиций и определение их отн. преимуществ.

Существуют различные способы оценки относит. привлекательности проектов. Выделяют 2 группы методов: традиционные и экономически точные методы.

ТРАДИЦИОННЫЕ МЕТОДЫ появились в 14 веке и использовались до появления концепции временной стоимости денег. 2 основных метода:

1)  Метод оценки дохода на инвестицию – Benefit-Cost-Ratio (BCR или ROI)

Это самый простой и наиболее старый метод: рассчитывается чистая прибыль от проекта за весь период его эксплуатации и определяется необходимая сумма инвестиций (затрат на проект).

Если прибыль за все время действия проекта превосходит затраты (т.е. BCR>1), проект будет считаться приемлемым. Если надо выбрать один из нескольких проектов, то преимущество имеет проект с наивысшим показателем коэффициента прибыль/затраты (иначе называемым нормой возврата или дохода).

Преимуществами данного метода являются простота расчетов и доступность инфо, но расчеты могут базироваться на бух. определении прибыли, а не на ден. потоках, метод не учитывает инфляции и временной стоимости денег.

2)  Метод срока окупаемости – Pay-Back Period (PP)

Показатель срока окупаемости показывает число лет, необходимых для того, чтобы чистая прибыль сравнялась с величиной инвестиции. Этот показатель рассчитывается следующим образом:

Обычно менеджеры определяют допустимый (приемлемый) предел этого срока и отклоняют все проекты, в которых срок окупаемости превышает предельную величину. При выборе одного из нескольких проектов с приемлемыми сроками окупаемости менеджеры отдадут предпочтение проекту с меньшим сроком PB. Этот метод легок для понимания и расчетов, четко показывает период, необходимый для возврата инвестиции. Но при этом не учитываются те потоки ден. ср-ств, кот. образуются после срока окупаемости. При этом более прибыльный проект, но с большим сроком окупаемости признается менее перспективным, что дискуссионно.

Оба метода не учитывают распределение прибыли во времени, рассматривая одни и те же величины прибыли в любой момент времени как равноценные.

ЭКОНОМИЧЕСКИ ТОЧНЫЕ МЕТОДЫ – это методы дисконтирования денежных потоков. Существуют 3 метода:

3)  Чистая текущая стоимость – Net Present Value (NPV)

Чистая тек. ст-сть проекта – это текущая ст-сть всех будущих поступлений за вычетом тек. ст-сти всех текущих и будущих расходов. Она вычисляется с помощью норм дисконта, позволяющих привести ежегодные поступления ден. средств в соответствии со временем, когда были произведены инвестиции. Вычисляется следующим образом:

ICF – поступления средств за период

OCF – выплаты средств за период

r – норма дисконта (доходность альтернативных вложений)

n – срок функционирования проекта (лет)

Приемлемыми вложениями будут считаться те, где чистая текущая стоимость положительна. Проект тем более эффективен, чем больше величина NPV. Метод показывает чистый доход от проекта в абсолютном измерении, но не дает представления о сроке окупаемости и не учитывает объем инвестиций.

4)  Индекс текущей стоимости – Present Value Index (PI)

Некоторые менеджеры предпочитают использовать не величину чистой текущей стоимости, а индекс текущей ст-сти, который по существу представлает собой отношение прибыли к инвестициям. Исчисляется след. образом:

PI показывает, сколько ден. единиц чистой прибыли приносит 1 ден. ед-ца, вложенная в данный проект (за период эксплуатации). Очевиднуо, что рентабельного проекта этот индекс больше 1, и чем он больше, тем выгодней проект.