Управление структурой и стоимостью капитала. Определение средневзвешенной стоимости капитала

Глава 7

УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ И СТОИМОСТЬЮ КАПИТАЛА

7.1 Понятие стоимости и структуры капитала

Производственная деятельность хозяйствующего субъекта зависит от многих факторов, в том числе от трудовых, финансовых и материальных ресурсов предприятия. Все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, поэтому их включение в процесс воспроизводства связано с определенными затратами. Эти затраты сводятся к выплатам собственником ресурсов в виде дивидендов, процентов, заработной платы и т. д.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала (cost of capital).

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Стоимость капитала в % годовых =

=

выплаты владельцу капитала за год капитал, привлеченный компанией от этого владельца

.

Показатель стоимости капитала имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

• для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;100 Глава 7. Управление структурой и стоимостью капитала

• для хозяйственного субъекта, формирующего капитал с целью производственного или инвестиционного использования, уровень его стоимости —

это цена, которую субъект платит за использование капитала.

Уровень стоимости капитала существенно различается по его отдельным элементам.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Источники формирования средств предприятия приведены на рис. 7.1.

Рис. 7.1 – Источники формирования капитала предприятия

В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только по отдельным элементам, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает средневзвешенная стоимость капитала, которая определяется как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов выступает его удельный вес в общей сумме сформированного или намечаемого к формированию капитала. Средневзвешенная стоимость капитала может определяться в следующих вариантах:

• фактическая средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по фактически сложившейся структуре элементов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них;

• прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по планируемой динамике структуры элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них;

• оптимальная средневзвешенная стоимость капитала по оптимизированной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню стои