Финансовая торговая система. Приложение. Формальное определение рынка. Фьючерсный контракт. Платежи по ценным бумагам

ФИНАНСОВАЯ ТОРГОВАЯ СИСТЕМА

5.6. Приложение. Формальное определение рынка

Пусть S обозначает множество различных состояний. Через x(s) будем обозначать платежи по ценной бумаге x в состоянии s. Состояния генерируются случайно с помощью генератора случайных чисел или путем чтения реализаций случайных чисел из специального файла данных.

Мы предполагаем, что все состояния равновероятны. Это предположение не ограничивает общность наших рассмотрений. Например, если существует только два состояния, причем первое встречается в два раза чаще, чем второе, то эта ситуация эквивалентна такой, в которой рассматривается 3 состояния, причем в первых двух состояниях одинаковы платежи по каждой ценной бумаге.

Платежи по каждому виду первичных ценных бумаг определяются до начала торговой сессии.

Назовем производной ценной бумагой такую, платежи по которой определяются с помощью платежей по другим (основополагающим) ценным бумагам. Эти основополагающие ценные бумаги не обязательно являются первичными, более того, возможно даже, что торговля ими не разрешена. Позже мы объясним это подробнее.

Индексом акций назовем любое взвешенное среднее первичных ценных бумаг. Платеж по индексу акций равен взвешенному среднему платежей по ценным бумагам, из которых образован индекс акций.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

Фьючерсный контракт может быть определен на любую первичную ценную бумагу или на взвешенное среднее первичных ценных бумаг. В

последнем случае исполнение контракта завершается денежными платежами, а в первом случае - поставкой первичной ценной бумаги, на которую заключен фьючерсный контракт. Денежное урегулирование фьючерсного контракта может происходить двумя способами. В первом случае используется цена закрытия рынка, а во втором - реализованный платеж по исходной ценной бумаге.

Когда происходит торговля фьючерсными контрактами, деньги не переходят из рук в руки. Урегулирование контракта производится по наступлении даты его исполнения. Если Вы закрываете Вашу фьючерсную позицию, имея определенный доход, то Вы получите его не сразу, а только в момент исполнения контракта. В рассматриваемой модели не учитывается маржа, а также рыночная оценка фьючерсных контрактов, поэтому правильнее было бы назвать фьючерсные контракты форвардными.

ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ

Американский колл-опцион и пут-опцион могут быть определены на первичные ценные бумаги и на фьючерсные контракты. Они могут быть исполнены во время торгового периода и в этом случае ценные бумаги, которые лежат в основе фьючерсного контракта, обмениваются на цену исполнения опциона.

Европейский колл-опцион и пут-опцион также может быть определен на первичные ценные бумаги. Эти опционы могут быть также определены на взвешенное среднее первичных ценных бумаг (так называемый индекс акций). В этом случае урегулирование контракта представляет собой денежные платежи. Как и в случае фьючерсных контрактов, денежное урегулирование может быть основано либо на цене закрытия рынка, либо на реализованных платежах.

ПЛАТЕЖИ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И УРЕГУЛИРОВАНИЕ

В конце действия рынка (который в данном случае совпадает с концом периода 1) производятся расчеты в следующем порядке:

1.Трейдерам предоставляется возможность исполнить опционы. Если Вы имеете опцион на фьючерс, то очень важно позволить трейдерам исполнить опционы на этой стадии.

2.После этого в соответствии с безрисковой ставкой процента начисляются проценты на имеющуюся к этому моменту сумму денег. Те трейдеры, у которых к концу периода запас денег отрицательной (имеется долг), платят проценты.

3.Исполняются фьючерсные контракты на исходные ценные бумаги. Заметим, что урегулирование фьючерсных контрактов и соответствующие денежные платежи происходят после начисления процентов, т.е. на деньги, поступившие по фьючерсному контракту проценты не начисляются.

4.Все трейдеры получают причитающиеся выплаты по первичным ценным бумагам. На эти деньги проценты также не начисляются. Если по некоторой ценной бумаге трейдер имеет короткую позицию, то из его денег вычитаются необходимые выплаты по данной ценной бумаге.

5.Затем исполняются опционы. Окончательные платежи по опционам (или фьючерсам) могут быть основаны либо на цене закрытия, либо на реализованном платеже по данной ценной бумаге (или взвешенному среднему ценных бумаг). Например, при цене исполнения K и оценке соответствующей ценной бумаги P выплата по колл-опциону есть максимум из нуля и P-K. Затем происходит урегулирование точно также, как и в случае первичных ценных бумаг: выплачиваются платежи по каждому имеющемуся опциону. Как и ранее, те, кто имеет короткую позицию, должны покрыть свои обязательства деньгами.

6.Одновременно с урегулированием опционных контрактов происходит урегулирование фьючерсных контрактов. Те, кто имеет длинную позицию по фьючерсному контракту получает ценную бумагу или пакет