Купонные облигации и облигации с нулевым купоном. Схема платежей по купонной облигации. Начальный капитал

ФИНАНСОВАЯ ТОРГОВАЯ СИСТЕМА

5.2.1. Торговая сессия B01.

НАЗНАЧЕНИЕ

Цель первого занятия состоит в том, чтобы познакомить Вас с Финансовой Торговой Системой (ФТС). Вы приобретете опыт торговли облигациями, научитесь делать свои заявки на покупку и продажу, они называются соответственно бидами и асками , а также соглашаться с предложениями других, т.е.

покупать и продавать облигации. Кроме того, Вы поймете, как Ваше поведение во время торговой сессии оценивается в очках. Торговая сессия состоит из некоторого числа повторяющихся попыток. Очки за каждую попытку начисляются в зависимости от количества денег, которое Вам удалось скопить к концу попытки.

КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ И ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ

Когда какие-либо экономические организации США, такие, например, как министерство финансов, хотят занять деньги у населения, они обычно выпускают облигации и заключают с владельцами облигаций соглашение, которое является по сути дела контрактом, в котором в деталях описываются права и обязанности каждой стороны контракта. В простейшей форме это соглашение определяет продолжительность займа, величину денежного потока (т.е.

номинальную стоимость и обещанные платежи) и распределение его по времени. В данном случае рассматриваются облигации двух типов: купонные и с нулевым купоном . В обоих случаях предполагается, что в конце оговоренного соглашением срока те экономические организации, которые их выпустили, обязуются выплатить их владельцам некоторую заранее оговоренную сумму денег, которая называется номинальной стоимостью. Кроме того, купонные облигации, как следует из их названия, имеют купоны, по которым выплачиваются определенные платежи в период до погашения облигаций. Облигации с нулевым купоном не имеют таких купонов, и по ним выплачивается только номинальная стоимость при их погашении.

ОПИСАНИЕ СИТУАЦИИ

В данной экономике имеются два рынка облигаций и рынок наличных денег. Погашение облигаций обоих типов происходит в конце третьего рыночного

"года". Облигация первого типа это 20%-купонная облигация с номинальной стоимостью $100 (ценная бумага 1). Облигация второго типа - это облигация с нулевым купоном с номинальной стоимостью $100 (ценная бумага 2).

В течение любого рыночного года Вы можете продавать облигации, которыми не владеете. В этом случае мы будем использовать термин короткая позиция. Если Вы продали облигации, которыми не владеете (заняли короткую позицию), то все платежи, которые должны получать владельцы облигаций данного типа, должны быть обеспечены (оплачены) Вами. Эти платежи автоматически вычитаются из Ваших денег в конце каждого рыночного года и перечисляются на счет владельца облигаций.

Кроме того, Вы можете занимать наличные деньги для покупки дополнительных облигаций. В конце каждого рыночного года, но перед тем, как начисляются платежи или выплачивается номинальная стоимость, сумма денег, которую Вы имеете, увеличивается (если Вы находитесь в длинной позиции) или уменьшается(если Вы находитесь в короткой позиции) в соответствии с безрисковой (гарантированной) ставкой 25%. Проценты начисляются на ту сумму денег, которая у Вас имеется к концу торгового года.

Ниже приведены схемы распределенных по времени денежных платежей для каждого из трех рынков (рынка купонных облигаций, рынка облигаций с нулевым купоном и рынка наличных денег).

СХЕМА ПЛАТЕЖЕЙ ПО КУПОННОЙ ОБЛИГАЦИИ

(ЦЕННАЯ БУМАГА 1)

Начало 1-го года

Конец 1-го года

Конец 2-го года

Конец 3-го года

Платежи по купонам

$20

$20

$20

Номинальная стоимость

$100

СХЕМА ПЛАТЕЖЕЙ ПО ОБЛИГАЦИЯМ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ

(ЦЕННАЯ БУМАГА 2)

Начало 1-го года

Конец 1-го года

Конец 2-го года

Конец 3-го года

Номинальная стоимость

$100

СХЕМА НАЧИСЛЕНИЙ НА РЫНКЕ НАЛИЧНЫХ ДЕНЕГ

Начало 1-го года

Конец 1-го года

Конец 2-го года

Конец 3-го года

Капитал

Начальный капитал C0

1.25*C1+C1b

1.25*C2+C2b

1.25*C3+C3b

Пусть C0 - это начальная сумма денег, C1 - сумма имеющихся у Вас денег после окончания всех торговых операций первого года. C1 может быть как положительным, так и отрицательным (если Вы заняли деньги на рынке). C1b - сумма платежей по всем облигациям, которые у Вас имеются к концу первого года. В нашем случае C1b равно количеству купонных облигаций, умноженному на $20. Это число может быть отрицательным (если Вы находитесь в короткой позиции к концу первого года). 1.25 - это сумма единицы и безрисковой процентной ставки. Аналогичным образом интерпретируются

2-ой и 3-й годы. Следует только заметить, что C3b включает совокупную номинальную стоимость, которую Вы получите (если находитесь в длинной позиции) или заплатите (если находитесь в короткой позиции), а также полученные (или заплаченные) платежи по купонам.

ЦЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Цель состоит в том, чтобы накопить по возможности большую сумму