Калькулирование себестоимости по переменным затратам (издержкам). Расчет прибыли по переменным затратам

определенного этим методом, рассчитаем значения ЧДС обоих вариантов (табл.5.15).

С учетом риска вероятности поступления денежного потока ЧДСА становится отрицательной величиной, а по проекту Б она составляет 37,3 млн. руб. Следовательно, и с учетом риска проект Б предпочтительнее по сравнению с проектом А.

∑ЧДС-12,4 +1,0 -2,1 +17,4+19,9.

∑ЧДСА = (-12,4 + 1,0 - 2,1) = -13,5;

∑ЧДСБ= |7,4+ 19,9 = 37,3.

Расчет поправки на риск коэффициента дисконтирования

(третий способ учета инвестиционного риска)

Этот способ предполагает, что к безрисковой процентной ставке добавляется величина премии за риск, выраженная в процентах. Ее определяют экспертным путем. Эта новая процентная ставка используется для дисконтирования денежных потоков проектов, на основании которых рассчитывается ЧДС. Проект с большим значением ЧДС предпочтительней.

Следует отметить, что рассмотренные методы оценки рисков инвестиционных проектов, послужившие основанием для принятия решений, являются в значительной степени условны, так как носят субъективный характер и во многом зависят от профессионального уровня и мастерства лиц, определяющих вероятность доходности при формировании денежных потоков.

С определением экономической эффективности капитальных вложений связано также понятие оптимального размещения инвестиций. Эта проблема возникает при наличии нескольких привлекательных проектов и отсутствии необходимых финансовых ресурсов для участия в каждом.

Таблица 15

Дисконтирование на базе 10% с учетом риска

Проблема получения максимального экономического эффекта при реализации нескольких инвестиционных проектов, стоимость которых превышает наличные финансовые ресурсы, решается в зависимости оттого, поддаются ли данные проекты дроблению.

Первый вариант решения применяется к проектам, реализация которых возможна не в полном объеме. Для этой цели определяется индекс рентабельности (ИР) по каждому проекту и осуществляется их ранжирование по степени убывания ИР. В реализацию принимаются первые по значению этого критерия проекты, суммарная стоимость которых вписывается в лимит капитальных вложений. Последний проект может быть принят к реализации не в полном объеме.

Пример. Фирма рассматривает возможность реализации четырех инвестиционных проектов в расширение и обновление основных фондов, располагая финансовыми ресурсами в размере 500 млн руб. и ценой привлечения капитала в 10%. Показатели проектов следующие:

КВЛ (млн руб.)  ЧДС (млн руб.)    ИР

Проект А                 175             66,7               1,60

Проект Б                  125             67,6               1,65

Проект В                 225             78,25             1,42

Проект Г                  120            61,10             1,70.

По степени убывания ИР проекты располагаются в следующей последовательности: Д, В, А, С.

Следовательно, к реализации будут приняты следующие проекты:

Итого:       ∑500          223,26.

Таким образом, определена инвестиционная стратегия фирмы.

Второй вариант решения этой проблемы используется в случаях, когда инвестиционные проекты не поддаются дроблению. Для определения оптимального размещения инвестиций производят просмотр всех вариантов сочетания проектов. Комбинация, которая вписывается в лимит ограничений по капитальным вложениям и обеспечивает максимальное значение ЧДС, будет считаться оптимальной.

Исходя изданных предыдущего примера составим план оптимального размещения инвестиций с общим лимитом капитальных вложений в 500 млн руб. и полным объемом их реализации:

В нашем примере оптимальным вариантом размещения капитальных вложений является сочетание проектов: Б + В + Д, обеспечивающее