Сущность финансового менеджмента как системы управления. Понятие финансовых инструментов. Анализ движения денежных средств. Модель Баумоля. Банкротство предприятия. Индекс Альтмана

Если учесть, что конкретная цена финансового актива получена с некоторой долей вероятности (P_t), то ожидаемую доходность финансового актива можно рассчитать по формуле:

.   (2.8)

Пример 1

Инвестор пытается оценить различные варианты изменения экономической ситуации:

А)  P_t = 0,10;  r_t = 0,08;

Б)  P_t = 0,15;  r_t = 0,12;

В)  P_t = 0,25;  r_t = 0,15.

Определим доходность финансового актива:

Е(r_t) = (0,1  0,08) + (0,15  0,12) + (0,25  0,15) = 0,0635 = 6,3 %.

Риск вложения в финансовый актив можно определить как степень несовпадения реальной доходности финансового актива с ожидаемой доходностью. Чем больше будет это несовпадение, тем больше будет риск.

Количественно риск вложения в ценную бумагу можно оценить с помощью следующих показателей:

1)  среднеквадратического (стандартного) отклонения:

.  (2.9)

Стандартное отклонение характеризует колеблемость результата. Чем больше стандартное отклонение, тем больше риск вложения в данный финансовый актив;

2)  коэффициента вариации:

.  (2.10)

Если ν < 10 %, то колеблемость считается низкой; если 10 % < ν < 25 %, то колеблемость считается умеренной; если ν > 25 %, то колеблемость высокая.

5. Управление инвестициями. Метод расчета чистого приведенного эффекта.

Метод расчета чистого приведенного эффекта (или метод расчета чистой текущей стоимости) основан на сравнении величины исходной инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, которые генерируются этой инвестицией в течение прогнозируемого интервала времени:

PV = сумм(CFn)/(1+i)^n

NPV = PV-IC

NPV = сумм(CFn)/(1+i)^n-IC

где  i – ставка начисления; n – период начисления.

При оценке чистой текущей стоимости возможны три варианта:

1)  NPV > 0 – в этом случае инвестор получает прибыль за весь срок реализации проекта; инвестиционный проект принимается инвестором;

2)  NPV < 0 – проект убыточен и не позволяет вернуть даже вложенные средства;

3)  NPV = 0 – данный проект безубыточен, не приносит убытков, но и прибыли тоже.

6. Управление инвестициями. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиционных проектов.

При методе расчета внутренней нормы прибыли инвестиций (внутренний коэффициент эффективности) внутренний коэффициент эффективности (IRR) находится как значение рентабельности, при котором чистая текущая стоимость, рассчитанная с нарастающим итогом равным нулю:

IRR = i,   если  NPV_n = 0  (2.18)

где  i– банковский процент.

Внутренний коэффициент эффективности (IRR)  можно рассчитать по формуле для расчета чистой текущей стоимости, вместо показателя i подставив IRR:

NPV = сумм( CFn/(1+IRR)^n)=0

Уравнение (2.19) решается методом линейно-кусочной аппроксимации, либо с помощью электронных таблиц Excel.

Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта меньше внутренней нормы доходности (i < IRR). Если i = IRR, то проект ни прибыльный ни убыточный.

Коэффициента эффективности (учетная норма прибыли)  рассчитывается делением средней годовой прибыли на среднюю величину инвестиций:

,  (2.20)

где PN – средняя годовая прибыль; RV – ликвидационная стоимость объекта инвестиций.

Так как в условиях инфляции резко возрастают риски, при оценке инвестиционных проектов проводится анализ инвестиционных проектов. Для того чтобы учесть данные риски, строят имитационную модель учета риска.

Данная модель связана с корректировкой денежного потока и последующими расчетами NPV для всех возможных вариантов. Методика анализа имитационной модели учета риска такова:

1)  по каждому из рассматриваемых проектов строятся три различных варианта развития событий (пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический);

2)  у каждого из вариантов рассчитывается соответствующая чистая текущая стоимость:

  пессимистическая (NPV_n);

  наиболее вероятная (NPV_нВ);

  оптимистическая (NPV₀);

3)  для каждого из вариантов проектов рассчитывается размах вариации NPV:

R (NPV) = NPV₀ – NPV_n;  (2.21)

4)  из рассматриваемых проектов тот считается наиболее рискованным, у которого размах вариации больше.

7. Сущность управления денежными средствами. Расчет финансового цикла.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

При рассмотрении управления денежными средствами можно выделить