Міжнародний грошовий ринок (МГР) у Чікаго є типовим ринком фючерних валютних операцій. На МГР американська фірма-експортер, яка у майбутньому матиме доход в іноземній валюті, може продати цю валюту за певним курсом, обіцяюча передати її у визначений час. З іншого боку, компанія-імпортер, якій потрібна іноземна валюта для сплати своїх рахунків, може купити цю валюту, щоб одержати її в майбутньому. З допомогою цих прийомів фірма-експортер і фірма-імпортер мають захист проти несприятливих коливань курсу валюти.
Приклад: Ринок фючерних валютних операцій.
Очікується, що компанія АБВ через б місяців одержить 100000 фунтів від англійської фірми. Курс нині такий: 1 англійський фунт стерлінгів = $1,20. Проте курс англійського фунта може впасти.
333
Скориставшись ринком фючерних валютних операцій, АБВ продає свої ?100000 за курсом Ј = 1,15. Через б місяців компанія одержить $115000 (Ј100000 х $1,15) та передасть ^100000 партнерові по контракту. Незалежно від того, що станеться з курсом англійського фунта протягом наступних б місяців, загальні надходження компанії гарантуються фючерним контрактом на $115000. Справжні витрати за цим контрактом, що прив'язують компанію-експортера до певного курсу, це $0,05 на один англійський фунт. Справа в тому, що англійський фунт було продано дешевше на $0,05 для передачі його в майбутньому ($1,20 - $1,15 - $0,05). На те, в яку суму обходяться такі операції, можна подивитись і так: справжні витрати залежать від курсу англійського фунта через 6 місяців. Якщо курс фунта зросте до $1,25 на час передачі валюти, компанія-експортер втратить $0,10 на кожному фунті, бо курс $1,15, зазначений у контракті, на $0,10 нижчий за ринкову ціну англійського фунта. За такої ситуації, компанія заощаджує гроші, а не втрачає, коли на час передачі валюти ціна англійського фунта падає нижче курсу контракту $1,15.
"Уолл-Стріт Джорнал", фінансові розділи газети "Нью-Йорк Тайме" і багато інших щоденних видань надають детальну інформацію про курс основних валют на різних ринках фючерних операцій.
АРБІТРАЖ
Арбітраж означає можливість скористатись тимчасовою різницею цін. Людина, яка займається арбітражем, називається арбітражним ділером. Арбітраж на валютних операціях може бути у різних формах. Простою формою арбітражу є географічний арбітраж, який використовує різницю цін валюти на двох ринках у певний час. Якщо витрати на операцію прийнятні, арбітражний ділер може хулити іноземну валюту на ринку по нижчій ціні і негайно продати її по вищій ціні на інших ринках. Спред (різниця між продажною та купівельною ціною), після того як будуть відраховані витрати на операцію, являє собою чистий прибуток арбітражного ділера. На практиці таке буває рідко через можливі значні витрати на операцію та ефективність ринку. Ефективність ринку означає, що інформація про ціни валют передається через кордони так швидко, що різниця між цінами зникає до того, як приватна особа або фірма встигає скористатись такою можливістю.
Арбітраж також можливий, коли існує різниця процентних ставок у кількох країнах і коли існує різниця поточного та фючерного курсів їхніх валют.
Приклад: Арбітраж.
Припустимо, що процентні ставки у Сполучених Штатах і Великобританії становлять відповідно 8%і 10%, а долар США продається на фючерних ринках з премією на 4% вищою, ніж фунт стерлінгів. У такому випадку арбітражні ділери можуть позичити англійські фунти в Лондоні під 10%, інвесіувати в долари США під 8%і потім продати майбутню виручку в доларах з премією 4%. Наслідком буде чистий
334
прибуток 2%, як це показано в таблиці 18-2. На практиці такий арбітрах шг бути й не прибутковим, через значні витрати на операцію, ефективність ринку та різницю між ставкою доходу від інвестицій і процентою ставкою на позику.
Таблиця 18-2. Процедура арбітражу
Операція Витрати/виграш
Позика англійських фунтів у Лондоні під 10% -10%
Конвертування англійських фунтів у долари США та инвестування під 8% +8%
Продаж доларових надходжень на англійські фунти +4%
на ринку фючерних операцій з премією 4%
Чистий виграш 2%
ЗАПАМ'ЯТАЙТЕ
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.