Фьючерсный рынок и клиринговая палата: функции и механизм функционирования, страница 2

Благодаря фьючерсной марже и перманентно осуществляемому расчетной палатой клирингу, гарантии исполнения обязательств торговцев перед биржей и соответственно биржи перед торговцами по фьючерсным контрактам являются практически стопроцентными.

Поддерживаемая, или вариационная маржа. Если участник фьючерсной сделки накапливает постоянные убытки от ежедневного перерасчета по фьючерсному контракту, то его фьючерсный счет может упасть ниже критического уровня, называемого поддерживаемой или вариационной маржой. Как только сумма на счете инвестора падает ниже уровня вариационной маржи, он получает требование о дополнительной гарантийной марже. В этой ситуации инвестор должен либо перечислить на свой фьючерсный счет дополнительные средства, либо его брокер закроет его позицию при помощи офсетной сделки, естественно, за счет инвестора. При этом такие позиции закрывают до того, как будет исчерпан фьючерсный счет, из которого покрываются убытки инвестора, и клиринговая палата, таким образом, не подвергается риску.

Если сумма на фьючерсном счете инвестора в процессе клиринга превысит уровень первоначальной маржи, величина превышения может быть инвестором со счета снята.

Владелец открытой фьючерсной позиции может распорядиться ею одним из двух способов: дождаться срока окончания действия фьючерсного контракта и исполнить свои обязательства по нему, либо совершить обратную сделку, то есть досрочно ликвидировать свои обязательства по контракту, путем взятия и последующего взаимозачета противоположных обязательств.

Выполнение обязательств по фьючерсному контракту, в свою очередь, может быть осуществлено:

1) путем физической поставки реального актива (товара, валюты, акций, облигаций) в момент окончания срока действия контракта;

2) путем выплаты (получения) разницы в ценах при открытии позиции и ее закрытии.

Специфика фьючерсного рынка. На фьючерсном рынке, как это следует из всего вышесказанного, можно торговать (брать обязательства: продать, купить), не имея самого реального актива (товара) и, соответственно, не ставя перед собой целью «физически» его купить или продать. «Физический» вид актива, как таковой, безразличен для фьючерсного рынка, ибо сам актив, как правило, никто из торговцев и не собирается покупать.

Целью участников фьючерсного рынка является получение дифференциального дохода, или дохода от разницы в ценах, а не собственно поставка (купля-продажа) товара (актива). Поэтому точнее было бы сказать так: фьючерсный рынок – это рынок фьючерсных цен, то есть будущих, прогнозных, ожидаемых в момент заключения фьючерсного контракта цен, а не рынок, хотя и фьючерсных, но товаров.

Кстати, в качестве базового актива фьючерсных контрактов могут выступать активы, которые нельзя реально купить или продать, как, например, процентные ставки, валютные курсы, индексы цен и т. п.

Связь же фьючерсного и реального рынков осуществляется, во-первых, через ценностную характеристику актива, базисного для фьючерсного контракта; во-вторых, в редких случаях поставки – через физическую поставку товара (актива).

К специфическим особенностям фьючерсной торговли можно также отнести:

– относительную простоту торговли фьючерсными контрактами;

– высокий уровень надежности и гарантированности всех операций и обязательств;

– высокий уровень доходности (прибыльности) по сравнению с большинством традиционных рынков;

– высокий уровень рискованности операций с фьючерсными контрактами.