Практическое задание на определение чистой дисконтированной стоимости инвестиционного проекта и ставки доходности, страница 2

Ставка доходности инвестиции представляет собой показатель, характеризующий количество накопленного дисконтированного дохода (PV) на единицу инвестиционных вложений (I):

PI = P_kср ∙∑ 1 / (1 + r)^k  :  I,    k = 1, n                                   (4)

Как и для расчета NPV, расчет PI при инвестировании проекта в несколько этапов осуществляется с использованием показателя дисконтированных инвестиций.

Если PI > 1, проект выгоден, так как каждая единица инвестиционных вложений приносит прибыль (например, при PI = 1,1 на единицу инвестиций приходится 0,1 или 10% чистого дохода). При PI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. При PI < 1 проект убыточен. Ставка доходности – относительный показатель, который не зависит от влияния размера инвестиционного проекта на оцениваемую эффективность инвестиции, поэтому его применение удобно при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV (предпочтение отдается проекту, обеспечивающему наибольшую эффективность вложений).

Определим эффективность капитальных вложений:

Исходные данные:

IC = 700 000 тыс. руб.

P_kср = 0,2 ∙ 90 000 + 0,4 ∙ 70 000 + 0,5 ∙ 75 000 = 83 500 тыс. руб.

n = 10 лет

r = 15%

Чистая дисконтированная стоимость:

NPV =  P_kср ∙∑ 1 / (1 + r)^k   –   IC,   k = 1, n                             

NPV =  83 500 ∙ [1/(1+15)+1/(1+15)² +1/(1+15)³ +…+1/(1+15)¹⁰] – 700 000 =

= 90 000 ∙ (0,870+0,756+0,658+0,572+0,497+0,432+0,376+0,327+0,284+ +0,247) – 700 000 = 83 500 ∙ 5,019 – 700 000 = 419 086,50 – 700 000 =         =  -280 913,50

Получили NPV < 0. Расходы на данный инвестиционный проект превышают получаемые от его использования доходы на 280 913,50 тыс. руб.

Ставка доходности:

PI = P_kср ∙∑ 1 / (1 + r)^k  :  IC,    k = 1, n                               

PI = 419 086,50 : 700 000 = 0,599

Получили PI < 1. На каждую тысячу рублей вложенных инвестиций приходится 0,599 тыс.руб. полученного дохода, т.е. каждая единица инвестиционных вложений оказалась убыточна на 40,1%  [(1 – 0,599) ∙      ∙ 100%].

Вывод:

Как видно из расчетов, при осуществлении данных капитальных вложений ценность компании уменьшается (NPV < 0), и ее владельцы несут убытки, а эффективность таких вложений не только не оправдана (PI < 1), но и неприемлема, так как снижение эффективности использования капитальных вложений в данном проекте составило 40,1%.

Данный инвестиционный проект является абсолютно неэффективным.