75 x 674520 = 50589000 белорусских рублей.
Банковская процентная ставка по депозитам в белорусских рублях сохранилась такая же – 78%. Покупателю контракта необходимо определить его цену, опираясь на современное состояние на финансовом рынке. Безусловно, конечная цена будет установлена в ходе переговоров, однако нужна начальная оценочная величина для ведения этих переговоров. Для ее расчета нужно знать приведенную стоимость форвардного контракта на день его продажи. Она рассчитывается по формуле:
ЦБ = БВ/(1 + (i/100) x (d/365)),
где ЦБ – текущая стоимость форвардного контракта;
БВ – будущая стоимость форвардного контракта.
При определении текущей стоимости форвардного контракта необходимо учитывать ожидаемую инфляцию и закладывать ее в величину процентов на авансовый капитал. Допустим, продавец форвардного контракта думает, что на протяжении остальных
45 - 20 = 25 дней
уровень инфляции поднимется на 4%. Тогда при определении текущей стоимости форвардного контракта на день его продажи процентную ставку нужно брать не 78%, а
78 + 4 = 82%.
В следствии текущая стоимость форвардного контракта определиться в размере
53287080/(1 + (82/100) x (25/365)) = 50453396 белорусских рублей.
Это значит, что если положить рассчитанную сумму на депозит, то через 25 дней наращенная сумма составит 53287080 белорусских рублей. Разность между суммой операции на спотовом рынке на момент продажи контракта и его приведенной до этого момента будущей стоимостью даст цену форвардного контракта, которая в данном случае составит
50589000 - 50453396 = 135604 белорусских рублей.
Рассчитанная сумма является теоретической ценой данного форвардного контракта.
Когда валютный дилер не учтет эту особенность и продаст форвардный контракт без учета инфляции, то его текущая стоимость составит только:
53287080/(1 + (78/100) x (25/365)) = 50584614 белорусских рублей.
Тогда цена форвардного контракта понизится до
50589000 - 50584614 = 4386 белорусских рублей.
В следствии, его расходы от этой операции определятся в размере
4386 - 135604 = -131218 белорусских рублей.
В данном случае, когда прогнозы относительно роста инфляции оправдаются, то расходы будет иметь контрагент, который сначала продал форвардный контракт по курсу 79 белорусских рублей. С учетом инфляции при заключении контракта форвардную маржу ему нужно было определить в размере
((82 - 24)/100) x (45/360) x 74 = 5.4 белорусских рублей,
а приблизительный форвардный курс для продажи
74 + 5.4 = 79.4 р.
Исходя из заключенного контракта на 674520 российских рублей, его расходы составят
(79.4 - 79) x 674520 = 269808 белорусских рублей.
Совмещая вышесказанное, необходимо отметить, что валютные операции с использованием срочных контрактов не только вид предпринимательства, но и занятие, которое дает профессионалам интеллектуальное удовлетворение. Форвардный дилинг требует как навыков разработки стратегических прогнозов, так и умение принятия быстрых тактичных решений. Это занятие – своеобразное соперничество возможностей валютных дилеров, которые принимают решения на свой страх и риск. Такие решения могут привести как до быстрого обогащения, так и к не менее быстрому банкротству. Эффективность форвардных операций определяется путем расчета показателя доходности в %-х [19, с.514].
На основе текущих курсов валют и их прогнозных значений можно оценить доходность и целесообразность операций с конвертируемостью валюты. Для контрагента, который продает валюту по форвардному контракту, доходность операций можно оценить в виде эквивалентной годовой ставки процентов. При этом считается, что отношение доходов от форвардной операции к вложенной сумме является равным отношению форвардной маржи к форвардному курсу. Исходя из этого, доходность форвардной операции можно оценить по следующей формуле:
Д = (ФМ/ПФК) x (360/d) x 100,
где Д – доходность форвардной операции;
ФМ – форвардная маржа;
ПКФ – приблизительный форвардный курс;
d – количество дней до срока выполнения контракта.
Как вытекает из сделанных ранее расчетов, форвардная маржа составила 5 белорусских рублей, а приблизительный форвардный курс 79 белорусских рублей. В следствии доходность 45-тидневного форвардного контракта определится в размере
(5/79) x (360/45) x 100 = 50.6%.
По той же методике в годовых процентах рассчитывается и уровень премии или дисконта, для чего используется формула:
Упр(Ск) = Пр(Ск)/(skBYB/USD) x (360/d) x 100,
где Упр(Ск) – уровень премии или дисконта, выражены в годовых процентах;
Пр(Ск) – сумма премии или дисконта.
Как вытекает из нашего примера, курс российского рубля на спотовом рынке на момент заключения форвардного контракта ровнялся 74 белорусских рубля, а контракт был заключен по курсу 79 белорусских рублей. Это означает, что российский рубль «идет» с премией в размере
(79 – 74)/74 x (360/45) x 100 = 54.1%.
Форвардный курс зависит от курса спот и одновременно оказывает на него значительное влияние. Обусловлено это тем, что форвардный курс – это ожидаемый курс, на который влияют экономические и политические условия. В связи с изменениями этих условий субъекты хозяйствования будут стремиться хеджировать те позиции, которые они раньше не хеджировали, что ведет к росту количества форвардных контрактов и увеличению форвардного курса. Валютные спекулянты стремятся получить максимальную прибыль от изменений валютных курсов, что заставляет их прогнозировать будущую ситуацию на валютном рынке. Когда фактические форвардные курсы отличаются от прогнозных, то для них открывается определенное поле деятельности для получения спекулятивных доходов.
Допустим, месячный форвардный курс российского рубля равняется 74,2 белорусских рубля, однако по прогнозам валютного спекулянта через месяц на спотовом рынке российский рубль будет стоить 74,9 белорусских рубля. Это обуславливает решение спекулянта сделать форвардную покупку валюты с надеждой продать ее по более высокому курсу, когда подойдет срок выполнения контракта. Когда же форвардный курс выше чем ожидаемый, то для валютного спекулянта есть смысл продать валюту по форвардному контракту и затем купить ее на условиях спотового рынка [19, с.516].
Делая вывод скажем, что при заключении форвардных контрактов очень важное значение приобретает правильное определение форвардной (будущей) цены, которая определяется в ходе переговоров между контрагентами. Однако для этого каждая из сторон должна уметь определить ту исходную позицию, с которой целесообразно начинать переговоры относительно форвардной цены. Денежные средства на данный момент и через определенный отрезок времени могут иметь при ровной номинальной стоимости разную покупательную способность. На современном этапе экономики и присутствии инфляции деньги, не вложенные в инвестиции или на банковский депозит, очень быстро обесцениваются. В связи с этим при осуществлении финансовых расчетов необходимо будущие доходы или расходы приводить на сегодняшний день. На основе текущих курсов валют и их прогнозных значений можно оценить доходность и целесообразность операций с конвертируемостью валюты. Для контрагента, который продает валюту по форвардному контракту, доходность операций можно оценить в виде эквивалентной годовой ставки процентов. При этом считается, что отношение доходов от форвардной операции к вложенной сумме является равным отношению форвардной маржи к форвардному курсу.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.