Управління формуванням операційного прибутку підприємства. Механізм фінансового лівериджу. Оцінка вартості підприємства як єдиного майнового комплексу, страница 9

2. Визначення вартості підприємства як єдиного  майнового комплексу

За балансовим методом:

 Впб= Вб-ФЗ, де Впб – вартість підприємства,

Вб – валюта балансу,

ФЗ – фінансові зобов’язання.

 За методом дисконтованої вартості майбутніх чистих грошових потоків:

де Вп – вартість підприємства,

ЧГПt – прогнозовані чисті грошові потоки (чистий рух грошових коштів) за роками (ф.3, р.400) або чистий прибуток (Ф.2, р.220);

r – ставка дисконтування,

t – порядковий номер року,

n – кількість років.

Прогнозовані чисті грошові потоки (до розрахунку доцільно взяти наступних 5 років) можна визначити методом екстраполяції або на рівні середньорічної суми за останні 3 роки. Ставка дисконтування – на рівні депозитного відсотка в надійних комерційних банках. Якщо прогнозовані ЧГП (або чистий прибуток) приблизно однакові за роками, можна використати для розрахунку формулу перпетуїтету

, якщо визначено певний темп зростання ЧГП (Т_пр), розрахунок здійснюється за формулою Гордона

.

Гудвіл (може бути як позитивним, так і негативним):

Г =  Вп – Впб

3. Визначення типу політики фінансування активів

Типи політики: компромісний (за рахунок довгострокових зобов’язань та власного капіталу формуються необоротні активи та постійна частина оборотних активів (умовно 60% від загального обсягу - постійні оборотні активи);

агресивний (за рахунок довгострокових зобов’язань та власного капіталу формуються необоротні активи або необоротні активи та частина постійних оборотних активів);

консервативний (за рахунок довгострокових зобов’язань та власного капіталу формуються необоротні активи, постійна частина оборотних активів та частина змінних оборотних активів).

При побудові матриці (балансу) джерел фінансування слід враховувати цільове призначення окремих джерел капіталу: так, довгострокові зобов’язання призначені для фінансування необоротних активів (основних засобів, нематеріальних активів), короткострокові зобов’язання використовуються для формування змінних оборотних активів, власний капітал є джерелом формування необоротних активів і постійної частини оборотних активів.

Джерела фінансу- вання, тис. грн. Активи, тис. грн.
	Довгострокові зобовя зання	Власний капітал	Поточні зобовязання і забезпечення	Зобовязання повязані з необоротними активами, утримуваними для продажу та групами вибуття	Чиста вартість активів недержавного ПФ	Усього активів, тис. грн., %
Необоротні активи
Оборотні активи, в т.ч.
постійні
Разом довгострокові активи (необоротні та постійні оборотні),
%						100
змінні
Необоротні активи, утримувані для продажу та групи вибуття
Усього джерел, тис. грн.

4. Діагностика ймовірності банкрутства підприємства

          Для визначення загрози банкрутства можна використати  різні методи оцінки її  рівня. Одним із найперших і найвідоміших є модель Альтмана

 Модель Альтмана

                 Z = 1,2·Х₁ + 1,4·Х₂ + 3,3·Х₃ + 0,6·Х₄ + 0,999Х₅,                 

де Z – рівень ризику банкрутства;

1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – константи;

Х₁ – відношення власного оборотного капіталу до сукупних активів

;

Х₂ – відношення чистого прибутку до сукупних активів

;

Х₃ – відношення фінансового результату від звичайної діяльності до оподаткування до сукупних активів

;

Х₄ – відношення між власним і залученим капіталом

Х₅ – відношення чистого доходу (виручки) від реалізації продукції до середньорічних сукупних активів

.

В моделі Альтмана  фактор Х₁ характеризує певною мірою ліквідність балансу (платоспроможність підприємства); Х₂, Х₃ – рентабельність активів; Х₄ – структуру капіталу (стійкість підприємства); Х₅ –  оборотність активів (ділову активність).

Оцінка ймовірності банкрутства

Значення Z-рахунку	Ймовірність банкрутства
1,80 і менше	Дуже висока
Від 1,81 до 2,70	Висока
Від 2,71 до2,90	Існує ймовірність
2,91 і вище	Дуже низька