Великобританії і США офіційними ринками цінних паперів є фондові біржі, створені як приватні організації. У Великобританії Рада з цінних паперів та інвестицій (Securities and Investment Board), який грає важливу роль в регулюванні фінансових послуг і якому Кабінетом міністрів делеговані відповідні повноваження, також створений у формі компанії з обмеженою відповідальністю учасників в межах певної суми (a company limited by guarantee ), тобто має обмежену відповідальність її членів на суму, на яку вони внесли зобов'язання здійснити внесок у її майно у разі ліквідації. У Німеччині інститут саморегулювання професійних учасників ринку цінних паперів згідно з чинним законодавством відсутня. Там традиційно регулювання фондового ринку здійснювалося органами державної влади земель. У 1994р.Закон про операції з цінними паперами заснував Комісію з цінних паперів, яка повинна була взяти на себе функції регулювання.
З цієї точки зору виділяють три типи фондових бірж:
Публічно-правові. Перебувають під постійним державним контролем. Держава бере участь у складанні правил біржової торгівлі та контролює їх виконання, забезпечує правопорядок під час торгів (найчастіше вдаючись до допомоги поліції) і т.п. Цей тип розповсюджений у Німеччині, Франції.
Приватні. Створюються у формі акціонерного товариства, повністю самостійні в організації біржової торгівлі. Держава не бере на себе жодних гарантій щодо забезпечення стабільності біржової торгівлі, проте здійснює законодавче регулювання біржових угод і застосовує відповідні заходи відповідальності. Цей тип характерний для Великобританії, США.
Змішані. Створюються як акціонерні товариства, не менше 50% капіталу яких належить державі. На чолі таких бірж стоять виборні органи. Тим не менш, Біржовий комісар здійснює нагляд за торгами і офіційно реєструє курси.Подібні біржі функціонують у Австрії, Швеції, Швейцарії.
Дослідник цієї проблематики В. Ю. Синюгін виділяє "наступні моделі державного регулювання ринку цінних паперів:
Децентралізоване регулювання - передбачає відсутність спеціалізованого відомства та покладання функцій регулювання ринку на органи з більш широкою компетенцією - міністерство фінансів або центральний банк (Німеччина); Централізоване регулювання - передбачає наявність державного відомства, що спеціалізується на регулюванні відносин у сфері ринку цінних паперів (США, Великобританія); Змішане регулювання - припускає розподіл повноважень з регулювання між центральним банком і спеціалізованим органом державного регулювання (Російська Федерація).
З точки зору організації ринку цінних паперів в даний час існують дві моделі: 1) передбачає панування на ринку комерційних банків (Німеччина, Японія, Франція). У Німеччині, зокрема, найважливішу роль в питаннях регулювання ринку цінних паперів відіграє Німецький федеральний банк, а також спеціальний контролюючий орган - Федеральна наглядова палата по банках (Bundesaufsichtsamt fьr das Kreditwesen).
2) передбачає активну роль як банківських, так і небанківських фінансово-кредитних інститутів (США, Великобританія).
У країнах, де на ринку панує обмежене число комерційних банків, підконтрольних центральному національному банку та виконавчим органам державної влади (перша модель), державне регулювання є більш жорстким. Національні моделі регулювання ринку цінних паперів різняться також залежно від наявності (відсутності) визнаних недержавних інститутів, що здійснюють саморегулювання. Так, відсутність СРО або їх мінімальна роль на ринку зазвичай пов'язані з підвищеною роллю державних органів (Німеччина, Франція); інша модель передбачає широку участь СРО в процесі регулювання ринку цінних паперів (Великобританія, США, Японія). Залежно від ступеня участі суб'єктів федерації в процесі державного регулювання виділяються системи, що припускають значні повноваження суб'єктів федерації (США, Німеччина), і системи з мінімальною участю суб'єктів федерації в процесі регулювання (Російська Федерація).
Дослідження питань корпоративного управління в європейських країнах дають підстави Е. Вімерсху зробити висновок про те, що "структура права власності цілком очевидно пов'язана з розвитком ринків цінних паперів. Автор зазначеного дослідження вважає, що між структурами права власності в державах континентальної Європи і у Великобританії є значна різниця. Міцність фінансових ринків є прямим наслідком розподілу впливу у корпоративній діяльності. У країнах континентальної Європи фінансовий ринок є слабким і нормативно-правове регулювання спрямоване на те, щоб уникнути розмивання інтересів великих акціонерів. У Великобританії, навпаки, фінансові ринки мають великий міцністю, тоді як акціонери розвідні. Таким чином, якщо акції зареєстрованих компаній знаходяться в руках невеликої кількості акціонерів, ринкова ліквідність їх зменшується і в силу цього в інвесторів буде менша мотивація для їх купівлі. Простежується цей зв'язок при порівнянні ринкової капіталізації
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.
