Понятие ценной бумаги. Уcтановленная форма и обязательные реквизиты, страница 7

С –  купонный доход, руб  за i – тый доходный период

n -  срок обращения облигации как количество доходных периодов

Nобл – номинал облигации

kд i,  kд n  -  коэффициенты дисконтирования для i – того и n – ного  доходгого периода владения облигацией.

ПРИМЕР : Купонная облигация выпущени срокомна 2 года с ежеквартальной выплатой купонного дохода. Годовая доходность по ней обещана на уровне 20% годовых. Оценить стоимость этой облигации, если банковская ставка по депозитам равна 12% годовых.

На стоимость облигации влияет:

·  Вид облигации (вид дохода, залог, конвертация, условия обращения…)

·  Величина купонного дохода, %

·  Уровень доходности альтернативных вложений (норма дисконта)

·  Величина накопленного дохода (чем ближе дата выплаты купонного дохода, тем выше стоимость облигации)

·  Частота выплат купонного дохода (чем чаще выплаты, тем выше стоимость облигации)

·  Величина предлагаемого пакета облигаций ( чем больше пакет, тем ниже стоимость в расчете на одну облигацию)

Если номинальная стоимость не обеспечивает требуемой доходности, то ее нужно продавать с дисконтом (со скидкой от номинальной стоимости). Величина дисконта (Диск) определяется:

Диск  =  (С  -  Дальт) Nобл

Nобл  +  Дальт

Дальт  -  доход по  альтернативным вариантам вложений, руб

С – купонный доход, руб за весь срок обращения облигации (по поцентным облигациям)

Дисконт может быть положительным и отрицательным и характеризовать повышение или понижение реальной стоимости облигации по сравнению с номиналом.

Для дисконтных облигаций Диск  = Дальт

Если облигация имеет комбинированный доход (% и дисконт), то ее доходность можно определить:

Добл = (С  +  Диск)  100  ,                            %

Nобл  -  Диск

ОЦЕНКА ВЕКСЕЛЕЙ

Вексель – письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее ее владельцу право требовать по истечении определенного срока с эмитента или акцептовавшего лица указанной в нем суммы (с уплатой процентов, если вексель процентный)

Вексель по своей природе, как и облигация, является долговой бумагой и в оценке похож на нее. Только вексель чаще всего бывает краткосрочным (менее 1 года) и  доход по векселю выплачивается один раз при погашении. Поэтому  метод дисконтированных денежных потоков не применяют. Оценка векселя сводится к определению дисконта.

Диск(рын)  = В хtх Дтреб

                                                    360

            Диск(уч)  = В хtхRуч.банка

                                                    360

Диск(рын) –величина дисконта при определении рыночной стоимости

Диск(уч) –величина дисконта при учете в банкедо истечения срока погашения

В – вексельная сумма, руб

t – срок от момента оценки (даты учета) до погашения. Сколько осталось до срока погашения, сут

Дтреб – требуемая доходность по векселю (в долях от 1)

Rуч.банка – учетная ставка банка (в долях от 1) определяется по договору учета.

Стоимость векселя (или сумма полученная векселедержателем в результате учета) определяется:

Рвекс = В – Диск = В ( 1 -  tхRуч.банка)

                                                                      360

Стоимость векселя с комбинированным доходом определяется:

Рвекс = В (1  +  tв х  Св  ) ( 1  -   tхRуч.банка)

                       360                        360

tв  -  срок обращения векселя, сут

Св  -  вексельная процентная ставка (в долях от 1)

ПРИМЕР :Задача N 4

ОЦЕНКА  ДЕПОЗИТНЫХ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ СЕРТИФИКАТОВ

Депозитный (сберегательный) сертификат – это банковская ценная бумага,

Отражающая обязательство банка выплатить размещенный у него юридичеким лицом (физическим лицом) депозитный (сберегательный) вклад с уплатой процентов.

Права по этому вкладу могут передаваться от одного лица другому путем передачи сертификата.

При определении стоимости сертификатов применяют формулы простого, сложного и комбинированного процентов доходности.

ПРИМЕР :Задача N 3