Экономика и менеджмент \ Оценка и управление стоимостью предприятия

Определение стоимости бизнеса по сравнительному подходу, страница 4

·  MVE/ Выручка

·  MVE/ Чистая прибыль

·  MVE/Ebitda

·  MVE/ Балансовый капитал (валюта баланса)

Данные показатели (мультипликаторы) рассчитываются по каждому предприятию-аналогу. После чего, умножая соответствующий показатель оцениваемой компании на мультипликатор, получаем ряд оценок стоимостей, путем взвешивания которых находим оценку стоимости оцениваемой компании, полученную на основе информации по компаниям-аналогам. Таким образом, расчет рыночных мультипликаторов проводится в следующей последовательности:

·  Рассчитывается величина капитализации или рыночная стоимость собственного капитала компании-аналога (числитель).

·  Определяются соответствующие финансовые или производственные показатели (знаменатель).

В результате анализа были выбраны следующие компании-аналоги:

·  Alstom SA (Франция. Отрасль - энерегтическое машиностроение )

·  Andritz Ag (Австрия. Производство фильтр-прессового оборудования, в т.ч. энерегтическое машиностроение)

·  Mitsubishi Heavy Ind (Япония. Отрасль - энерегтическое машиностроение)

·  Siemens AG (Германия. Отрасль - энерегтическое машиностроение)

Расчет рыночной капитализации компании

Были рассмотрены сделки с акциями, заключенные в период с сентября по октябрь 2006 г. Для каждой компании рассчитывается рыночная капитализация по данным Компаний-аналогов.

Таблица 8‑3

Котировки акций сопоставимых компаний

№ п/п

Компания-аналог

MVE, тыс. долл.

1

Alstom SA[1]

12 736 330

  

2

Andritz Ag[2]

2 115 000

  

3

Mitsubishi Heavy Ind[3].

14 984 579

  

4

Siemens AG[4]

79 676 139

  

Расчет мультипликаторов на основе выбранных финансовых и производственных показателей представлен в таблице:

Таблица 8‑4

Исходные данные для расчета мультипликаторов

№ п/п

Компания-аналог

MVE, тыс. долл.

Показатели

Выручка, тыс. долл.

Чистая прибыль, тыс. долл.

Валюта баланса, тыс. долл.

Ebitda, тыс. Долл.

1

Alstom SA

12 736 330

9 912 000

327 000

18 988 000

15 400 000

2

Andritz Ag

2 115 000

2 212 771

88 634

2 780 242

159 334

3

Mitsubishi Heavy Ind.

14 984 579

17 826 522

н/д

34 452 392

834 001

4

Siemens AG

79 676 139

85 117 346

2 956 323

118 230 828

7 196 351

Таблица 8‑5

Расчет мультипликаторов

№ п/п

Компания-аналог

MVE, тыс. долл.

Мультипликаторы

MVE/ Выручка

MVE/ Чистая прибыль

MVE/ Балансовый капитал (валюта баланса)

MVE/ Ebitda

1

Alstom SA

12 736 330

1,28

38,95

0,67

17,32

2

Andritz Ag

2 115 000

0,96

23,86

0,76

13,27

3

Mitsubishi Heavy Ind.

14 984 579

0,84

н/д

0,43

17,96

4

Siemens AG

79 676 139

0,94

26,95

0,67

11,07

Мультипликаторы, рассчитанные для различных фирм-аналогов, существенно отличаются друг от друга. В связи с тем, что каждая из фирм-аналогов имеет различную степень соответствия оцениваемой фирме, итоговый мультипликатор рассчитывается как средневзвешенный. В общем случае, чем больше отклонение фирмы-аналога от оцениваемой фирмы по показателю, который является базой сравнения, тем меньший удельный вес имеет мультипликатор, рассчитанный на основе этой фирмы-аналога.

Скачать файл