Методы учета инфляции в расчетах эффективности международных инвестиционных проектов

Страницы работы

Содержание работы

102Методы учета инфляции в расчетах эффективности мн инвестиционных проектов.

Для учета инфляции при оценке эффективности инвестиций коэффициент дисконтирования (доходности) должен быть скорректирован на величину темпа инфляции i в соответствии с выводами из известного эффекта Фишера:

(1+ rном) = (1 + rреал)(1 + i), откуда rном = rреал + i + irреал.

Пример.

Компания «Дефолт» планируют приобрести новое оборудование по цене 40 000 USD, которое, по оценке администрации компании, обеспечит 20 000 USD экономии затрат (в виде входного денежного потока в течение трех ближайших лет). За этот период оборудование подвергнется полному износу. Стоимость капитала компании rреал составляет 16%, а ожидаемый темп инфляции i – 10% в год.

Оценим сначала проект без учета инфляции (табл. 30).

Таблица 30

Расчет NPV без учета инфляции

Денежные
потоки, USD

Годы

0

1

2

3

Основные активы

(40 000)

Годовой приток средств

20 000

20 000

20 000

Чистый денежный поток

(40 000)

20 000

20 000

20 000

Коэффициент дисконтирования

1,0

1,16–1

1,16–2

1,16–3

Дисконтированный денежный поток

(40 000)

17 241

14 863

12 813

То же нарастающим итогом

17 241

32 104

44 917

Теперь учтем в расчетной схеме эффект инфляции (табл. 31).

Таблица 31

Расчет NPV с учетом инфляции

Денежные
потоки, USD

Годы

0

1

2

3

Основные активы

(40 000)

Годовой реальный приток средств

20 000

20 000

20 000

Индекс инфляции

1,1

1,21

1,331

Индексированный (номинальный) приток средств

22 000

24 200

26 620

Чистый денежный поток

(40 000)

22 000

24 200

26 620

Коэффициент дисконтирования
1 + rном = (1+0,16)×(1+ 0,1) = = 1,276

1,0

1,276–1

1,276–2

1,276–3

Дисконтированный денежный поток

(40 000)

17 241

14 863

12 813

То же нарастающим итогом

17 241

32 104

44 917

Ответы по обоим вариантам в точности совпадают, что является совершенно естественным результатом в случае рассмотрения одинакового темпа инфляции для всех составляющих расходов и доходов.

По этой причине, а также, принимая во внимание относительно невысокий уровень инфляции в развитых странах, бóльшая часть компаний западных стран не учитывают инфляцию при расчете эффективности инвестиционных проектов.

Похожие материалы

Информация о работе