Страхование валютных рисков. Расчет валютного риска компании, страница 3

- убыток в начальной точке интервала   позиция ∙ σ ∙ уровень доверия

                                                                                     - 1000

- прибыль в конечной точке интервала  позиция ∙ σ ∙ уровень доверия

                                                                                      1000

Если задается 90%-ный доверительный интервал, то:

Убыток в нач. точке интервала = позиция ∙ σ ∙ уровень доверия = 500 000*0,15*1,64 = - 123

                                                                           - 1 000                                    - 1 000

Прибыль в конеч. точке интерв. = позиция ∙ σ ∙ уровень доверия = 500 000*0,15*1,64 = 123

                                                                              1 000                                        1 000

Если задается 95%-ный доверительный интервал, то:

Убыток в нач. точке интервала = позиция ∙ σ ∙ уровень доверия = 500 000*0,15*1,96 = - 147

                                                                           - 1 000                                    - 1 000

Прибыль в конеч. точке интерв. = позиция ∙ σ ∙ уровень доверия = 500 000*0,15*1,96 = 147

                                                                              1 000                                        1 000

6.    В то время как хеджируемая позиция дает график риска, сам хедж дает график выплат. График выплат используют для отражения возможности получения прибылей или убытков, связанной с инструментами хеджирования. Этот график для короткой позиции по 30-дневному форварду в валюте на сумму 500 000 д.е. соответствует форвардному контракту, который американская компания заключила с целью хеджирования своего валютного риска. Компания условилась продать 500 000 д.е. с поставкой через 30 дней по соответствующему среднему курсу. Если курс соответствующей валюты повысится, то компания понесет убытки, если понизится – компания выиграет.

При этом график выплат по форвардному контракту и график риска по позиции, связанной с казначейским векселем, являются зеркальным отражением друг друга.

График выплат является одновременно графиком риска, противоположным исходному. Хедж создает второй риск, равный и противоположный исходному риску. Оба риска компенсируются, что в результате приводит к отсутствию риска. Такая взаимная компенсация рисков служит основой для успешного использования теории хеджирования.

7.    Определим эффективность хеджа. Взаимосвязь исходного риска, который подвергался хеджированию, и базисного риска, который остается после использования хеджа, определяется следующим соотношением:

базисный риск = (1 – ρ ²) ∙ ценовой (исходный) риск (100%),

где    ρ – коэффициент корреляции, определяющий, насколько изменение курса спот влияет на изменение курса (котировки) инструмента хеджирования (напри­мер, фьючерсного контракта);

ρ ² – коэффициент детерминации, определяющий точный размер доли исходно­го риска, которая устраняется хеджированием.

Базисный риск, остающийся после хеджирования, существует потому, что курс спот и котировка инструмента хеджиро­вания не полностью коррелируют между собой.

Коэффициент корреляции курса спот и котировки фьючерсного контракта определяется следующим образом:

ρ _{С, Ф}  = соv(С, Ф) / (σ_Ф ∙ σ_С),

соv(С, Ф) = (∑ (С_i – C_ср) * (Ф_i – Ф_ср)) / (n – 1),

где    С_i – значение курса спот в i-й день;

C_ср  – вычисленное среднее значение курса спот;

Ф_i – фьючерсная котировка в i-й день;

Ф_ср –  вычисленное среднее значение фьючерсной котировки;

n – число дней;

σ_С  = ∑ (С_i  –  C_ср)² / (n – 1) – среднеквадратическое отклонение курса спот;

σ_Ф = ∑ ( Ф_i – Ф_ср)² / (n – 1)  – среднеквадратическое отклонение стоимости фьючерс­ного контракта.

Расчеты внесем в таблицу.