Управление оборотными активами. Управление дебиторской задолженностью

Глава 6

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

6.1 Общие принципы управления оборотным капиталом

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Оборотные средства (оборотный капитал, текущие активы) —

это возобновляемые с определенной регулярностью активы предприятия, необходимые для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Под оборачиваемостью понимается циклически происходящая трансформация оборотных средств на предприятии (рис. 6.1).

Рис. 6.1 – Кругооборот текущих активов6.1 Общие принципы управления оборотным капиталом 83

В системе финансового менеджмента выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов [2]:

• производственные запасы — З;

• дебиторскую задолженность — ДЗ;

• денежные средства и их эквиваленты — ДС.

Текущие активы, так же как и краткосрочные (текущие) пассивы, представлены в балансе отдельным разделом. В финансовом менеджменте принято рассматривать текущие активы в совокупности с текущими пассивами, сопоставляя их между собой. Одним из ключевых аналитических показателей, связывающих величину инвестиций в основную деятельность и размер финансовых источников, является чистый оборотный капитал.

Чистый оборотный капитал ОК (собственные оборотные средства, функционирующий капитал) — показатель, характеризующий соотношение между суммой текущих активов и текущих пассивов, численно равный разнице между ними:

ОК = ТА − ТП = З + ДЗ + ДС − ТП, (6.1)

где ТП — текущие пассивы (задолженность предприятия перед сторонними лицами

(организациями), срок погашения которой не превосходит одного года).

В формуле (6.1) важны все компоненты, но с позиции эффективного управления большую роль играют текущие активы, так как именно они являются обеспечением погашения кредиторской задолженности. Недостаток текущих активов может привести к сбоям в производственном процессе и потере ликвидности; избыток текущих активов приводит к потерям в эффективности производства, так как средства «лежат» без движения и не приносят дохода. Поэтому политика управления оборотным капиталом должна быть направлена на поиск компромисса между обеспечением эффективности работы предприятия и риском потери ликвидности.

Последствия рисков, связанных с недостатком либо избытком оборотных активов, представлены на рис. 6.2 [3]. При решении вопросов управления оборотными активами необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов (рис. 6.3) [3].

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Производственный цикл(период обращения запасов) — период с момента поступления материалов на склад фирмы до момента отгрузки продукции, изготовленной из поступивших материалов.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Финансовый цикл(цикл обращения денежных средств) — период с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности) до момента получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84 Глава 6. Управление оборотными активами

Рис. 6.2 – Риски управления оборотными активами

Продолжительность финансового цикла в днях оборота рассчитывается по формуле

Финанeвый цикл может быть уменьшен за счет следующих факторов:

1) сокращения периода обращения товарно-материальных запасов (более быстрое производство и реализация товаров);

2) сокращения периода обращения дебиторской задолженности (жесткая кредитная политика и политика инкассации);

3) удлинения, насколько возможно, периода обращения кредиторской задол