Лекция Экономический анализ 15.12.95
Недостатки статистических методов:
1) статистические методы (срок окупаемости, норма доходности и т.д.) не связаны с реальным движением денежных средств
2) они не учитывают реальную стоимость денег с течением времени
Дело в том, что чем ранее получены доходы от освоения капитальных вложений, тем они весомее.
Есть вторая группа методов, которая называется динамическая группа. В её основе - учет изменения стоимости денег во времени. Они базируются на таких понятиях как сложный процент и дисконтирование.
ПРИМЕР: Предприятие инвестировало в оборудование 6 млн руб. В течение трех лет оно планирует производить продукцию, ежегодно получая доход в размере 2 млн руб. Такие вложения нельзя считать эффективными. За три года доход только покроет затраты. Если предположить, что доход будет 6,3 млн руб за три года, то мы имеем добавочную стоимость 300.000. Возникает вопрос: 300.000 - это много или мало? Если мы получим эти деньги через три года, то лучше вовсе их не вкладывать, а если через три недели - то стоит вкладывать.
Эти методы должны дать ответ на вопрос, будут ли капиталовложения эффективными, дадут ли они отдачу, компенсируют ли они инвестору продолжительность отрезка, в течение которого он будет ждать отдачи.
Эта группа методов называется "дисконтированные денежные потоки"
Формула дисконта: Д = И ( 1 + R )n
По этой формуле мы определяем, какой доход мы получим через N лет, если мы инвестируем сумму И при средней ставке процента R.
Обратная задача И = Д / ( 1 + R)n , или Д * ( 1 / ( 1 + R )n ) отвечает на вопрос, сколько же надо инвестировать сегодня средств, чтобы через N лет получить доход Д при средней ставке R. Часть формулы 1 / ( 1 + R )n и есть формула дисконтирования, то есть степень удешевления денег, получаемых нами в последующие годы.
Дисконтированные деньги потом представляют двумя методами:
1) расчет чистой текущей стоимости проекта - это стоимость текущей величины денежных потоков, дисконтированных по процентной ставке компании.
Чем отличается прибыль от денежных потоков? Зарплата начисляется Д-т 26... К-т 70. Прибыль снижается, а денежные потоки не затронуты - не касса, не р/с и т.д. Амортизация тоже - денежные средства не переводятся по р/с или кассе, а прибыль снижается. Т.о. мы делаем много операций, которые корректируют нашу прибыль. Например, балансовая прибыль может быть большая, а денежных средств может быть совсем немного, или наоборот. Денежный поток - реальный остаток денег в любой форме. Именно это мы вкладываем в понятие конечный доход (Д).
Методика расчета чистой текущей стоимости проекта:
1. рассчитывается текущая стоимость будущих денежных доходов по проекту. Для этого доходы на каждый год приводятся к текущей дате. Суммируя текущую стоимость доходов за каждый год, мы получаем общую дисконтированную текущую доходность (Д) проекта.
2. сравнивается величина Д с величиной первоначальных инвестиций. В процессе сравнения получается чистая текущая стоимость (ЧТС)
ЧТС = Д - И
3. Если ЧТС больше 0, то доходы больше инвестиций, то есть проект является эффективным. Если ЧТС меньше 0, то проект невыгоден, так как при установленной ставке доходности надо вложить больше средств, чем мы получим.
ПРИМЕР: компания рассматривает вопрос о вложении в проект 18 млн руб. Срок использования - 3 года. Эта компания имеет средний уровень доходности 10%. Она согласна принять проект, если он принесет не меньше этой ставки. Ставка дисконтирования 1 / 1 + 10% = 1 / 1,1. Проект может дать следующие доходы:
Ставка дисконтирования Текущая стоимость
Инвестиции 18 млн руб ( 10 % )
В 1-й год 10 млн руб 1 / 1,1=0,909 9,09 млн руб
Во 2-й год 8 млн руб 1/ 1,12=0,826 6,608 млн руб
В 3-й год 6 млн руб 1/ 1,13=0,751 4,506 млн руб
ИТОГО: 20,204 млн руб
ЧТС = 20,204 - 18 = +2,204
В нашей ситуации ЧТС больше 0. Это значит, что для того, чтобы получить доход от этого проекта
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.
