Разработка плана движения денежных потоков и оценка экономической эффективности проекта

Страницы работы

Фрагмент текста работы

Задача 6

Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4 лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет с ежегодной платой 25000,00.

Стоимость оборудования равна 200000,00, доставка оценивается в 10000,00, монтаж и установка в 30000,00. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25000,00, в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55000,00 и 20000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 38%.

1)  Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

Истратив 100’000  на реконструкцию здания, предприятие должно решить, как выгоднее использовать данный актив. Необходимо определить, выгоднее ли будет сдавать здание в аренду, или запустить новую производственную линию. Будем рассматривать эти варианты как два различных проекта.

При расчете инвестиций стоимость реконструкции здания 100’000 не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта (однако, она будет учитываться при расчете амортизации).

1-й проект: покупка и запуск новой линии.

2-й проект: сдача здания в аренду.

Стоимость и установка оборудования: 200000 + 10000 + 30000 = 240000. Расчет ежегодных амортизационных отчислений: 1-й проект: (240000 + 100000) / 5 = 68000 2-й проект: 100000 / 5 = 20000

При 1-м проекте в конце 4-го года оборудование будет продано по цене, меньшей остаточной стоимости, т.е. с убытком (25000<68000). Считаем, что этот убыток не уменьшает налогооблагаемую базу при расчете налога на прибыль (ставка налога = 38%).

Ставка дисконтирования: 12%.


№ н/п

Выплаты и поступления по проекту

Проект

Период        

Итого

0

1

2

3

4

5

1

Закупка, доставка и установка оборудования

1 2

240000 0

240000 0

2

Увеличение оборотных средств

1 2

25000 0

25000 0

3

Выручка от реализации Арендная плата

1 2

200000 25000

200000 25000

200000 25000

200000 25000

0 25000

800000 125000

4

Переменные и постоянные затраты

1

2

75000 0

75000 0

75000 0

75000 0

0 0

300000 0

5

Амортизационные отчисления

1

2

68000 20000

68000 20000

68000 20000

68000 20000

0 20000

272000 100000

6

Прибыль до налогообложения (пЗ-п4-п5)

1

2

57000 5000

57000 5000

57000 5000

57000 5000

0 5000

228000 25000

7

Налоги (п6* 38%)

1 2

21660 1900

21660 1900

21660 1900

21660 1900

0 1900

86640 9500

8

Чистый операционный доход (п6-п7)

1

2

35340 3100

35340 3100

35340 3100

35340 3100

0 3100

141360 15500

9

Продажа оборудования

1 2

25000

25000 0

10

Начальные капвложения (п1 + п2)

1

2

265000 0

265000 0

11

Денежный поток от операций (п8+п5)

1 2

103340 23100

103340 23100

103340 23100

103340 23100

0 23100

413360 115500

12

Чистый денежный поток (ЧДП) (п11-п10+п9)

1

2

-265000 0

103340 23100

103340 23100

103340 23100

128340 23100

0 23100

173360 115500

13

Дисконтированный чистый денежный поток (п12/(1+0,12)t)

1 2

-265000 0

92268 20625

82382 18415

73555 16442

81562 14680

0 13108

64768 83270

14

Величина дополнительного оттока с вводом новой линии: а) без учета дисконтирования б) с учетом дисконтирования (п 14а /(1+0, 12)t)

31000 27679

31000 24713

31000 22065

31000 19701

0 0

124000

94158


NPV2 > NPV1 > 0. Оба проекта прибыльные, н,несмотря на то, что при покупке нового оборудования и производстве продукции даже с учетом дисконтирования будет получен в сумме положительный доход, 2-й проект, т.е. сдача здания в аренду, - более выгодный.

Если все же новая линия будет введена и при этом ежегодный сбыт другой продукции уменьшится на 50000, то с учетом налогообложения прибыли это приведет к ежегодному оттоку на сумму 50000*(100%-38%)=31000. С учетом дисконтирования это приведет к уменьшению NPV на 94158.

Это значит, что NPV станет отрицательной, что говорит о невыгодности проекта.

Вычислим для случая покупки новой линии IRR (внутреннюю норму доходности) и MIRR (модифицированную норму доходности) при помощи функций EXCEL: ВЫДОХ и МВСД.

IRR = ВНДОХ(ЧДШ) =   22,8%

MIRR= МВСД(ЧДП1;12%;12%)      =      18,3%  , где ЧДП1 - поток из п!2 (1-й проект), t = 0,1,2,3,4, 12% -ставка дисконтирования и реинвестирования.

Выгоднее будет купить оборудование и наладить производство, если цена капитала будет меньше 12%

IRR= 8,6% (ЧДП1 и ЧДП2 - потоки из п!2 (1-й и 2-й проекты), t = О, 1, 2, 3, 4, 5. При полученном значении цены капитала NPV1 и NPV2 сравняются

Похожие материалы

Информация о работе