Экономика и менеджмент \ Планирование на предприятии

Инвестиционные затраты проекта строительства. План возможных издержек при функционировании организации. План доходов, страница 5

Отношение долгосрочных обязательств к активам (LTD/TA) демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.

Отношения долгосрочных обязательств к внеоборотным активам (LTD/FA) демонстрирует: какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.

Коэффициент финансовой независимости  (TD/EQ) характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности.

Коэффициент рентабельности валовой прибыли (GPM) демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия.

Коэффициент рентабельности операционной прибыли (OPM) демонстрирует долю операционной прибыли в объеме продаж.

Коэффициент рентабельности чистой прибыли (NPM) - демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж. Показывает, насколько прибыльна деятельность компании в осуществлении принятой политики продаж.

Рентабельность оборотных активов (RCA) – демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

Рентабельность внеоборотных активов (RFA) демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании.

Рентабельность долгосрочных инвестиций (ROI) – показатель эффективности инвестиций, определяемый как чистая прибыль, деленная на объем инвестиций; иногда определяется как частное от деления чистой прибыли компании на сумму ее акционерного капитала и долгосрочных обязательств.

Рентабельность собственного (акционерного) капитала  (ROE) – отношение  чистой прибыли компании в процентном выражении к собственному капиталу. Показывает эффективность использования акционерного капитала компании.

5.2. Экономическое окружение проекта

Общие данные

Для целей бизнес-планирования, помимо указанной в разделе 4 «Производственный план» информации, были приняты следующие исходные данные (см. табл. 5.1).

Табл. 5.1 Общие исходные данные по проекту

Исходные данные

Значение

Дата начала расчетов

01.03.2005 г.

Горизонт расчетов

84 месяца (7 лет)

Основная валюта проекта

рубль (тыс. рублей)

Вторая валюта проекта

доллар США (тыс. $)

Список продуктов (услуг)

В табл. 5.2 определен продукт и установлена дата начала его продаж. В дальнейшем цена данного продукта определена методом расчета средневзвешенного значения.

Табл. 5.2 Список продуктов

№ п/п

Наименование продуктов/услуг

Единица измерения

Дата начала продаж

  1.   

Предоставление площадей офисно-торгового центра в аренду

кв. м

01.05.2006

  2.   

…………………………………..

Выбор ставки дисконтирования

При выборе ставки дисконтирования были использованы общепринятые рекомендации.

Для оценки стоимости собственных средств участников проекта применена формула [1]:

           

где:

R – рассчитываемая стоимость собственных средств участников проекта, инвестируемых в капитал предприятия;

Rf  – безрисковая ставка, представляющая минимально приемлемый доход от инвестиций в отсутствии практически всех рисков. Принимаем Rf  на основании рекомендаций работ Rf = 5,5%;

Rm – рисковая ставка, которая определяет тот риск, который испытывает инвестор от вложения собственных средств (учитываются риски: коммерческий, производственный, финансовый). Согласно рекомендациям принимаем Rm = 18,9 %;

b – коэффициент, определяющий риск вложения в рассматриваемую отрасль. Принимаем согласно рекомендациям b=1;

S1 – премия за риск.  Принимаем согласно рекомендациям S1=0,5%;

С – страновой риск. Для России эксперты  рекомендуют принимать его на уровне от 3-х до 5%. Принимаем С = 3%.

Оценка стоимости ссуды банка определяется по формуле [2]:

                                                                                                                                                  

где:                                                                      

T - ставка налога на прибыль. Принимаем в соответствии с действующим налоговым законодательством Т=0,24;

IR – процентная ставка по кредиту. Принимаем в соответствии с рыночной конъюнктурой IR=15%;

IH – ставка процентов, начисленных по долговому обязательству, признаваемые расходами, уменьшающими налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Принимаем IH=15%.

Средневзвешенная стоимость капитала проекта определяется по формуле[3]:

где                                                                                  

WACC – рассчитываемая средневзвешенная стоимость капитала;

n – количество источников капитала проекта. По данному проекту n=2.

ri – стоимость i-го источника капитала. В настоящем проекте r1=R, r2= при расчете дисконта для капитала, оцененного в рублевом    эквиваленте;

– доля i-го источника в общем привлеченном капитале. Согласно условиям проекта, 77,40% инвестиций составляют банковские заемные средства и 22,60% - средства участников проекта, а также генерируемые самим проектом;

В данном проекте WACC использовано в качестве ставки дисконта. Подставляя в формулы [1], [2] и [3]принятые значения, получаем искомую величину для капитала, оцениваемого в рублевом эквиваленте:

      R=5,5+1´(18,9-5,5)+0,5+3 = 22,4%;

WACC = 22,4%×0,2259+11,4%×0,7741=15,4%

Принятая для расчетов ставка дисконтирования несколько выше размера текущих банковских ставок по депозитам для физических лиц, которые сейчас установились в среднем на уровне 10-11% и в будущем будут изменяться в соответствии с изменениями учетной ставки ЦБ РФ. Текущие ставки по депозитам для юридических лиц находятся на более низком уровне и составляют на период составления бизнес-плана 7-8% годовых.

Банк, система учета, ставка рефинансирования

Скачать файл