Згідно з цією методикою, проект з більшим ІП, ніж одиниця, приймається, а проект з ІП меншим, ніж одиниця, відхиляється. Зверніть увагу на те, що ця методика тісно пов'язана з методикою ЧТВ. Фактично, якщо чиста теперішня вартість проекту позитивна, то ІП буде більший за одиницю, і навпаки. Отже, незалежно від того, який метод застосувати — ЧТВ чи ІП, висновок буде один. Іншими словами, якщо теперішня вартість грошових потоків вища за початкові інвестиції, то значення чистої теперішньої вартості буде позитивне, а ІП буде більший за 1, показуючи, що проект прийнятний.
Приклад: Використання ІП для оцінки проектів.
Завдання: Компанія АВВ розглядає проект із щорічними запроектованими грошовими потоками $5000, $3000 та $4000 відповідно протягом трьох років. Початкові інвестиції $10000. Застосуйте ІП, дисконтну ставку 12% і визначте, чи можна схвалити цей проект.
Розв'язок: Щоб вирахувати ІП, розділимо теперішню вартість грошових потоків на початкові інвестиції:
Рік Грошовий потік (а) РVIF за 12% (б) Теперішня вартість грошового потоку (а х б)
1 $5000 0,893 $4465
2 $3000 0,797 $2391
3 $4000 0,712 $2848
Теперішня вартість проекту = $9704
Теперішня вартість проекту становить $9704. Розділимо цю величину на початкові інвестиції $10000 і одержимо ІП 0,9704. Позаяк значення ІП менше одиниці, проект слід відхилити.
ЧТВ проекту можна також визначити, якщо відняти початкові інвестиції $10000 від теперішньої вартості проекту $9704. В такому випадку ЧТВ дорівнює -$296. Значення ЧТВ негативне, отже, висновок той самий, що й з ІП—за проект не варто братись.
Слід сказати, що ІП і ЧТВ попри однаковий висновок, який вони Дають про відхилення чи схвалення проекту, все ж по-різному оцінюють пріоритетність ухвалених альтернативних проектів.
118
ЗАПАМ'ЯТАЙТЕ
Чиста теперішня вартість та індекс прибутковості — це надійні показники оцінки та порівняння двох чи більше проектів. Методика ЧТВ порівнює теперішню вартість майбутніх грошових потоків від проекту з його початковою вартістю досить просто:яка цифра більша? Методика ІП порівнює ті ж самі значення, але через співвідношення. Фінансистам слід бути дуже обережними у підборі найбільш відповідної ставки дисканта для оцінки проекту.
ВНУТРІШНЯ СТАВКА ДОХОДУ (ВСД)
Внутрішня ставка доходу, або ВСД, — це дуже популярний засіб оцінки доцільності інвестицій. ВСД — це міра прибутковості. За визначенням, ВСД — це ставка дисконта, за якої теперішня вартість грошових потоків дорівнює початковим інвестиціям. Тобто ВСД — це дисконтна ставка, за якої ЧТВ дорівнює нулю. Ставка, нижче якої проекти відхиляються, називається граничною ставкою, крайньою або необхідною ставкою. Фірми вираховують свої граничні ставки, виходячи з вартості фінансування та ризикованості проекту. Потім уже прогнозують майбутні грошові потоки та вираховують ВСД. Якщо ВСД вище граничної ставки, проект потрапляє до списку рекомендованих.
Приклад: Використання ВСД для оцінки проекту.
Завдання: Компанія має щорічні грошові потоки $5000 вподовж 6 років. Визначте ВСД цього проекту, якщо початкові інвестиції $20555.
Розв'язок: Спочатку знайдіть дисконтну ставку, за якої теперішня вартість грошового потоку за б років дорівнюватиме початковим інвестиціям — $20555. Невідома ставка дисконта і с ВСД. Перше розділимо $20555 на $5000 і одержимо 4,111.
Потім заглянемо в таблицю теперішньої вартості анюїтету і напроти шести періодів знайдемо значення факторів теперішньої вартості. Ви відразу бачите, що 4,111 є значення фактора теперішньої вартості за ставки 12% для 6 періодів. Ця ставка 12% і є ВСД проекту. Якщо гранична ставка дорівнює 10%, проект буде прийнято. А якщо гранична ставка більша 12%, проект буде відхилено.
У вищенаведеному прикладі щорічні грошові потоки були постійними. У випадку із сталими грошовими потоками процедура підрахунку здійснюється всього за два етапи.
119
ВИРАХУВАННЯ ВСД ІЗ СТАЛИМИ ГРОШОВИМИ ПОТОКАМИ
1. Розділіть початкові інвестиції на річний грошовий потік. (Як у попередньому прикладі).
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.