Конспект книги "Фінанси". Розділ 11. Дивідендна політика, страница 4

ОБМЕЖЕННЯ ВИПЛАТ ДИВІДЕНДІВ

Кожна фірма по-своєму обмежує виплати дивідендів. Але можуть бути законодавчі обмеження виплати дивідендів. Основна мета цих

195

обмежень — підтримувати лікавідність фірми та захистити кредиторів у випадку неплатоспроможності. Сплата високих дивідендів може зменшити кошти на відшкодування кредиторам у разі ліквідації' фірми.

ФІНАНСОВІ ОБМЕЖЕННЯ

Фінансові обмеження викликані потребою підтримувати здоровий фінансовий стан фірми, уникати високої вартості фінансування і виключити випадковість неплатоспроможності. Той факт, що фірма отримує добрі прибутки, не конче означає, що в неї с гроші для сплати дивідендів акційникам. Тому, коли фірма розглядає дивідендну політику, вона має врахувати інвестиції, що потрібні для досягнення запланованого приросту доходів. Фірмам, що розвиваються, потрібні чималі кошти. Вони не можуть постійно виходити на ринок, щоб залучити ці кошти, бо зростає гранична вартість капіталу. Найкращий шлях - це контролювати виплату дивідендів, аби звести до мінімуму фінансування за рахунок зовнішніх джерел.

Проблема ліквідності має пріоритет перед проблемою виплати дивідендів. Якщо фірмі бракує готівки і чистого робочого капіталу, у неї можуть виникнути труднощі з виплатою своїх короткострокових боргів. З кредиторами важко домовитись, коли їм несвоєчасно платять. Отже, розсудливі менеджери повинні впевнитись, перш ніж брати дивідендні зобов'язання, що у них достатньо коштів для покриття рахунків, за якими надходить термін виплати. Фінансові менеджери мають подбати про виплату дивідендів у майбутньому. У їхніх планах мають бути закладені такі доходи, за якими вони можуть запровадити довгострокову політику стабільних виплат дивідендів. Пам'ятайте: компанії, які підтримують стабільні та постійно зростаючі дивіденди, можуть сподіватись на прихильність акційників та сприятливу реакцію ринку.

Акційники вивчають дані фірми про виплати дивідендів за попередні роки. Стабільні, постійно зростаючі дивіденди піднімають довіру інвеститорів, зменшують непевність і допомагають підтримувати високу ціну акцій фірми.

ЮРИДИЧНІ ОБМЕЖЕННЯ

Юридичні норми також слід брати до уваги, коли фірма розробляє дивідендну політику. У більшості штатів правило про недопущення "проїдання" капіталу не допускає грошові виплати дивідендів за рахунок акційного капіталу та номінальної вартості акцій. Ці обмеження спрямовані на гарантування достатнього забезпечення кредиторів.

Виплати дивідендів, крім того, обмежені загальною сумою доходів, які одержує фірма. І знову та ж сама мета — захистити кредиторів у випадку неплатоспроможності або ліквідації фірми. Коли фірма не може сплатити свої борги, закон забороняє їй виплачувати грошові дивіденди, бо постраждають кредитори, які цілком можуть позивати до суду про відшкодування своїх кредитів за рахунок цих дивідендів.

7*

196

Коли фірми накопичують надмірні нерозподілені прибутки, цим може зацікавитись податкова служба. Вона дивиться на це як на засіб уникнути сплати податку на дивіденди. Хоч ціна акцій фірми може зростати через те, що фірма має значні нерозподілені прибутки, її акційники не будуть платити податок на капітальний доход, доки не продадуть свої акції. Податкова служба несхвально дивиться на такі дії. Вона розслідуватиме діяльність фірми, яка накопкчуе надмірні доходи у формі готівки та цінних паперів. А також вдасться до санкцій проти фірми, якщо та не буде сплачувати дивіденди.

ДОГОВІРНІ ОБМЕЖЕННЯ

На додаток юридичних обмежень виплати дивідендів, є ще й договірні зобов'язання,які обмежують виплату дивідендів. Наприклад, кола випускаються облігації, фірма може взяти на себе зобов'язання не виплачувати дивіденди, якщо співвідношення поточних активів і поточної заборгованості, коефіцієнт кратності процента та інші показники будуть нижчі певного рівня. Інші угоди можуть вимагати, щоб сума дивідендів до сплати була обмежена певним відсотком від доходів.

Ці договірні обмеження існують для того, щоб захистити кредиторів. Будь-яке нехтування цими зобов'язаннями може дати кредиторам підстави вимагати негайного погашення позик.

ЗАПАМ'ЯТАЙТЕ